业绩表现 - 2025年第三季度营收1929亿元，同比增长15%，环比增长5% [1] - 2025年第三季度归母净利润631亿元，同比增长19%，环比增长13% [1] - 2025年第三季度Non-IFRS归母净利润706亿元，同比增长18%，环比增长12% [1] - 毛利率同比提升3个百分点至56% [1] 业务分部表现 - 增值服务收入959亿元，同比增长16%，其中国内游戏收入428亿元同比增长15%，海外游戏收入208亿元同比增长43% [1] - 营销服务收入362亿元，同比增长21% [1] - 金融科技及企业服务收入582亿元，同比增长10% [1] 增长驱动因素 - 海外游戏收入高增长主要系新收购游戏工作室并表及《消逝的光芒：困兽》销量亮眼 [1] - 国内游戏增长主要系《王者荣耀》等长青游戏收入增长及《无畏契约》手游贡献增量 [1] - 营销服务增长主要系用户参与度及广告加载率提升带动广告曝光量增长，以及AI拉动eCPM提升 [1] - 金融科技及企业服务增长主要系商业支付及消费贷款服务、企业客户AI相关服务及微信小店技术服务收入增长 [1] AI技术赋能 - 混元图像生成模型位列LMArena文生图模型全球第一 [2] - 腾讯广告AIM+支持广告主自动配置定向、出价及版位，优化广告创意，提升营销ROI [2] - AI提升电商商品推荐能力，促进微信小店交易额增长 [2] - 微信在搜索、公众号评论区等场景融入元宝AI功能，有望通过深度集成AI转型为"超级"智能体 [2] 游戏产品表现 - 《三角洲行动》第三季度位居行业流水前三，《无畏契约》端手游国服月活破5000万 [3] - 《王者荣耀》2025年日活破1.39亿，《皇室战争》9月日活及流水创新高 [3] - 《王者荣耀世界》拟2026年春季公开亮相，《王者万象棋》拟12月开启大规模测试 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2264亿元、2562亿元、2887亿元 [1] - 当前股价对应市盈率分别为23.7倍、20.9倍、18.6倍 [1]