目标价与投资评级 - 目标价由4.6港元调高15%至5.3港元 [1] - 重申“中性”投资评级 利润率的韧性和6%的股息率部分抵销了关税政策和国内需求的不确定性 [1] 财务业绩表现 - 上半年净利为11.46亿港元 同比增0.6% 超出预期7% [1] - 营收同比减3%至80.45亿港元 [1] - 毛利率达到40.4% 表现优于预期 主要得益于有利的原物料成本 [1] - 销售、管理及行政费用率上升1.7个百分点至23.7% 主要反映了与越南客户达成的关税分摊协议 [1] 区域市场表现 - 中国市场营收下滑6% 平均售价同比减6% 销售量持平 [1] - 美国市场营收实现0.3%的温和增长 [1] - 欧洲市场营收实现4%的温和增长 [1] - 中国和美国的毛利率均较去年同期提升1个百分点 [1] 盈利预测与股息 - 将2026财年净利预期下修2% 以反映10月宣布的232条款关税上调 [1] - 公司宣布派发每股0.15港元的股息 与去年持平 [1]