交易概述 - 艾迪康控股有限公司全资附属公司拟以2.04亿美元（约合15亿元人民币）收购JSR Life Sciences持有的冠科生物100%股权 [2] - 此次收购标志着公司从单一诊断服务商向全球一体化实验室服务平台的战略转型 [2] - 交易采用分层支付模式，交割时支付1.2亿美元可调整预付款，剩余8400万美元与未来业绩挂钩 [3] 交易结构与条款 - 若冠科生物2025年经调整EBITDA达到1890万美元，将追加支付4000万美元 [3] - 若2027年经调整EBITDA突破2600万美元，需支付4400万美元及按实际天数计算的5%单利 [3] - 若2025年业绩低于1350万美元或2027年低于2000万美元，对应阶段的追加付款将全额豁免 [3] - 交易完成后，冠科生物将作为独立实体运营，保留原有科研优势与全球客户资源 [4] 行业背景与趋势 - 2024年CRO赛道资本整合加速，年初药明康德将核心临床CRO业务100%股权以28亿元出售给高瓴资本旗下公司 [4] - 2019-2023年全球CRO市场规模从582亿美元增至847亿美元，年均复合增长率达9.83%，预计2025年将突破935亿美元 [6] - 同期中国CRO市场规模从478亿元攀升至1014亿元，年均复合增长率高达19.35% [6] - 全球创新药中位平均研发成本从2013年的13亿美元升至2022年的23亿美元，临床试验成本占新药开发总成本的60% [6] - 2023年生物医药行业投融资寒冬导致部分优质CRO资产估值承压，为资本提供了估值洼地窗口期 [6] 战略意义与影响 - 收购帮助公司构建从早期药物发现到临床检测验证的全周期服务闭环 [7] - 交易前公司98.7%的收入来自中国ICL业务，仅1.2%涉及CRO领域，收购后冠科生物预计将为集团贡献约28%的总收入 [7] - 冠科生物80%的收入来自欧美市场，服务全球前20大肿瘤药企中的95%，客户网络覆盖1100余家生物制药公司，成为公司拓展海外业务的重要跳板 [7] - 此次并购是传统医疗服务商向药物研发价值链延伸的行业整合趋势的体现，国际市场早有先例，如LabCorp以61亿美元收购Covance [7]