行业整体表现 - 2025年前三季度建材行业营业收入小幅下滑，但盈利能力改善，尤其水泥及玻纤行业盈利能力大幅提升 [1] 水泥行业 - 2025年前三季度重点研究的12家水泥上市公司实现营收2612.72亿元，同比下滑8.98%，实现归母净利71.95亿元，同比增长134.64% [2] - 预计四季度行业将通过加强行业自律和错峰生产力度，持续推进价格上调，以提振盈利水平 [1][2] - 中长期来看，水泥行业供给侧改革力度加大，行业供需格局有望改善，个股关注华新水泥、上峰水泥、海螺水泥 [2] 玻璃行业 - 2025年前三季度重点研究的12家玻璃上市公司实现营业收入885.20亿元，同比下滑2.92%，实现归母净利76.87亿元，同比下滑9.65% [3] - 2025年三季度单季玻璃行业业绩有所改善，实现营业收入316.86亿元，同比增长10.31%，实现归母净利22.74亿元，同比增长50.06% [3] - 浮法玻璃方面，前三季度需求持续疲软，价格整体下行走势，四季度属传统旺季，关注需求改善情况及供给侧积极变化，个股关注旗滨集团 [3] - 光伏玻璃方面，三季度开始"反内卷"行动开展，行业自律减产后集体拉涨，将价格拉回至成本线以上，四季度多以挺价为主，个股关注福莱特 [3] 玻纤行业 - 2025年前三季度重点研究的5家玻纤上市公司实现营业收入401.72亿元，同比增长24.22%，实现归母净利44.62亿元，同比增长81.25% [4] - 受益于玻纤价格回升，行业盈利能力改善，前三季度主要玻纤上市公司平均毛利率为25.09%，同比提升2.18个百分点 [4] - 高端玻纤需求的持续提升有望带动行业盈利能力持续改善，个股关注中国巨石、中材科技、宏和科技 [4] 消费建材行业 - 防水行业方面，2025年前三季度跟踪的4家上市公司实现营业收入470.27亿元，同比下滑4.05%，实现归母净利34.42亿元，同比下滑23.78% [4] - 管材行业方面，2025年上半年跟踪的6家上市公司完成营业收入127.53亿元，同比下滑6.16%，实现归母净利4.52亿元，同比下滑50.63% [4] - 其他主要消费建材方面，2025年前三季度跟踪的7家上市公司完成营业收入296.42亿元，同比下滑8.93%，实现归母净利13.66亿元，同比增长12.40% [5] - 随着盘活存量用地规划逐步落实，保障性住房与高品质住房建设推进，行业库存压力有望逐步缓解 [5] - 地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善，建议关注伟星新材、北新建材、三棵树、东方雨虹、坚朗五金 [5]