公司上市进程与监管关注 - 证监会于11月14日向港股上市的微亿智造发出补充材料要求，针对国资管理程序、控股股东认定、入股价格合理性及业务模式等8大问题要求补充说明 [1] - 监管关注点主要围绕公司治理、国资管理及股权交易三大核心领域，并要求公司以通俗易懂的语言阐释其业务经营模式及AI模型的实际应用情况 [2] - 公司股东中包含国家工业母机产业投资基金、深创投等“国家队”成员，以及常州广播影视传媒集团有限公司等地方国资背景实体，其国有股东需完成“SS标识”办理程序 [4] 重大收购交易分析 - 2022年底公司以2.29亿元代价收购江苏智云天工科技有限公司100%股权，并确认1.78亿元商誉，商誉规模占收购总代价的77.7% [5] - 收购发生当年，公司向智云天工销售算力服务金额达6099万元，占公司全年2.21亿元收益的27.6%，使其成为当年第一大客户 [6] - 同期，公司自身从第一大供应商采购算力服务金额达6298万元，占当年总采购额的46%，采购成本高于公司披露的全年算力成本（4870万元） [6] - 智云天工的核心卖方江苏拓邦投资有限公司在收购前已持有微亿智造5.36%股权，收购完成后部分卖方通过一致行动人安排成为公司控股股东 [7] - 公司以港交所上市规则界定的适用百分比率未达25%为由，未披露智云天工收购前的财务数据 [8] 财务状况与经营表现 - 公司营收从2022年的2.21亿元增长至2024年的6亿元，并在2024年实现1574万元盈利，扭转了2022年及2023年累计亏损超2亿元的局面 [11] - 2022年至2024年，经调整亏损/溢利净额分别为-2896.5万元、-2811.2万元和4414.6万元，2025年上半年为3039.3万元 [12] - 经营活动所用现金净额持续为负，2022年至2024年分别为-1.58亿元、-1.05亿元和-1.54亿元，2025年上半年为-1511万元 [13] - 公司客户集中度较高，2022年至2024年前五大客户收入占比分别为59.1%、52.4%和28.3%，2025年上半年回升至41.6% [13] 行业市场前景 - 公司所处的工业具身智能机器人行业市场前景广阔，全球工业AI赋能智能体市场规模预计将从2024年的3620亿元增长至2030年的13000亿元 [14] - 招股书坦承，其所面向的“市场机遇仍处于早期发展阶段”，目前“无法保证我们的产品在不久的将来或任何时候会获广泛接受或取得商业成功” [14]