AI热门股抛售潮 - AI热门股经历高盛称为"DeepSeek冲击"以来最大动能回撤[1] - 电力瓶颈拖慢美国AI竞赛步伐，对AI"支出太多、收益太少"的怀疑增长[1] - 软银抛售英伟达、美联储12月降息概率下降导致AI股遭遇抛售[1] - 商业模式瑕疵、估值过高股票承受巨大抛压：甲骨文跌4%，CoreWeave跌16%，Nebius跌6%，Palantir跌6.5%[1] AI债务融资规模 - Meta、Alphabet和甲骨文等科技巨头大额发债计划冲击市场，期限长达40年[1] - 美国投资级科技债年度发行量同比飙升115%至2110亿美元[3] - Meta达成270亿美元私人债务协议，额外筹集300亿美元债券[4][5] - Alphabet发行250亿美元债券，其中175亿美元在美国筹集[5] - 甲骨文发行180亿美元债券为基础设施租赁提供资金[5] 融资动因与杠杆效应 - AI相关资本开支庞大，摩根大通测算总成本可能超5万亿美元[6] - 科技巨头自由现金流充沛但开支庞大，包括回购分红等股东返还[7] - 发债能优化资本结构，降低加权资本成本，提高股东回报率[7] - 微软发行约170亿美元债券票息约4.5%，而其ROE接近40%[7] 市场影响与供需关系 - 科技巨头密集发债导致市场供需失衡，引发利差波动[3] - 投资者需卖出其他高评级债券来购买科技巨头债券，影响整体投资级债券[5] - 市场技术面强劲，预计2026年科技板块利差仅将温和走阔[10] AI债务周期展望 - AI债务周期刚刚开始，超大规模企业AI资本支出迈向每年4500亿美元[8] - 涉足AI业务发行人占高评级债券市场14.5%，成为最大板块[8] - 未来五年AI与数据中心相关高评级债券发行量每年或达3000亿美元[8] - 2030年相关板块占比或超20%[8]