核心观点 - 政策支持、流动性和产业升级是驱动A股后续上涨的核心动力 [1] - AI、自主可控和高附加值出海将是明年A股的核心主线 [1] A股估值与风险溢价 - A股估值在经历近一年扩张后已偏高 [1] - 无风险利率下行后股权风险溢价仍处于合理水平 [1] 政策与产业前景 - 中国“十五五”规划定调的长期全要素生产率升级与科技转型将持续催化结构性行情 [1] - 盈利基本面改善仍有待政策的加码 [1] 市场驱动因素 - 在基本面改善得以确认前，流动性仍是推动市场的关键 [1]