比特币市场表现 - 比特币价格在创下126,000美元历史高点后六周内市值蒸发约6000亿美元，年内涨幅几乎被抹去 [1] - 比特币价格跌破92,000美元，创近七个月新低，较历史高点下跌超过30,000美元，累计暴跌约27% [1] - 比特币总市值较今年10月的高点缩水约6000亿美元，市场情绪焦虑 [4] 市场动态与抛售原因 - 抛售发生在华尔街支持、ETF获批及特朗普政府全面拥抱加密行业的利好背景下，但市场仍迅速且猛烈地撤退 [4] - 部分损失反映市场疲惫和过度反应，10月初贸易紧张局势升级引发清算潮，当时杠杆处于峰值 [4] - 风险偏好已经逆转，山寨币今年大幅下跌，加密货币面临来自人工智能、稳定币等新投机领域的竞争 [4] - 投资者在过去一个月从加密货币交易所交易产品中撤出25.6亿美元，而过去一年增加了583亿美元 [7] 机构行为与影响 - MicroStrategy在截至上周日的七天内买入价值8.356亿美元比特币，创自去年7月以来最大单周买入规模，使其总持仓增至64.987万枚，总价值约617亿美元 [1][8] - 该公司利用上周完成的6.2亿欧元（7.168亿美元）欧元计价永续优先股发行为大部分购买融资 [8][9] - 比特币当前交易更像嵌入机构投资组合的宏观资产，对流动性、政策和美元动态的反应远超对供应冲击的预期 [4] 周期理论与市场观点 - 市场参与者退回到四年减半周期模型寻求指导，本轮减半发生在2024年4月，价格在10月触顶符合旧有节奏 [6] - 有观点认为2017年和2021年的比特币牛市是全球流动性驱动的结果，而非单纯减半事件 [6] - 比特币被描述为"风险资产冰山的顶端，正在融化"，预计其和大多数加密货币将继续下跌 [10] MicroStrategy公司状况 - MicroStrategy市值降至590亿美元，低于其比特币持仓价值，出现罕见折价，标志着其融资模式的溢价机制失效 [3][9] - 公司关键估值指标mNAV（市值与比特币持仓价值之比）从超过2.5倍暴跌至约0.95倍，为历史上首次 [8][9] - 公司股价在过去一个月累计重挫32%，自2024年11月达到历史高点以来下跌约57% [9] ETF市场与关键价位 - 比特币价格跌破365日均线，使过去一年买入的平均投资者处于亏损状态 [7] - 美国现货比特币ETF所有历史资金流入的混合买入价格约为89,600美元，跌至该区间可能加剧零售投资者的负面情绪 [7] - 加密ETP资产总额为1,845亿美元 [7]