整体业绩表现 - 公司2025年前三季度营收达9.25亿美元，同比增长99.83% [1] - 公司2025年前三季度实现归母净利润3.41亿美元，同比扭亏为盈 [1] - 第三季度归母净利润为1.41亿美元，环比增长22.43% [1] - 业绩增长主要受益于金铜价格上涨及甲玛矿销售折价系数提升 [1] 产销量数据 - 前三季度黄金产量为4.02吨，销量为4.21吨 [2] - 长山壕矿前三季度黄金产量约2.12吨，销量约2.34吨 [2] - 甲玛矿前三季度黄金产量约1.90吨，销量约1.87吨 [2] - 前三季度铜产量为5.41万吨，销量为5.33万吨 [2] - 2025年产量指引：长山壕黄金产量指引2.4-2.6吨，甲玛矿黄金产量指引2.15-2.3吨，铜产量指引6.3-6.7万吨 [2] - 全年金、铜产量超过指引的可能性较高 [2] 成本数据 - 长山壕矿前三季度黄金单位生产成本为1639美元/盎司 [3] - 甲玛矿前三季度铜单位生产成本为3.23美元/磅，其中第三季度成本为3.13美元/磅 [3] - 甲玛矿前三季度扣除副产品抵扣额后铜单位生产成本为0.40美元/磅，其中第三季度成本优化至0.16美元/磅 [3] 采矿作业与产能 - 长山壕金矿为露天采矿，设计选矿能力曾为60000吨/日，2019年更新计划后降至40000吨/日 [4] - 长山壕矿露天开采接近寿命末期，井下工程预计2029-2030年投产，过渡期年产量将调至约2.7吨 [4] - 甲玛矿为铜金多金属矿，综合采矿及选矿能力为50000吨/日 [4] - 甲玛矿二期选矿厂于2024年5月恢复运营，日选矿能力为34000吨 [4] - 公司正推进三期尾矿库建设，预计2027年上半年投产，届时总日选矿能力将增至44000吨/日 [4] 投资建议与业绩预期 - 上调2025-2027年业绩预期：营收预计分别为12.77亿、14.40亿、15.64亿美元 [5] - 2025-2027年归母净利润预计分别为5.02亿、6.66亿、7.40亿美元 [5] - 2025年净利润预计同比增速达700.4% [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为13.9倍、10.5倍、9.4倍 [5] - 公司拥有金铜产品组合，资源储量丰富，未来成长性较强 [5]