文章核心观点 - 全球存储芯片合约价自2025年第二季度起出现非线性暴涨，DRAM与NAND价格在部分细分市场增长数倍 [1] - AI加速器对高带宽内存的贪婪需求引发“AI虹吸效应”，存储巨头将产能转向利润更高的HBM，导致传统PC用DRAM和NAND供给趋紧 [1] - 存储成本暴涨正重塑PC行业成本结构，对依赖消费市场的厂商构成利润率威胁，但联想集团与苹果公司凭借客户结构和供应链优势可能“免疫”甚至长期“受益” [1][3][4] 存储芯片市场动态 - AI数据中心对高阶内存和高性能SSD需求暴增，导致中低端DDR与客户端SSD供给被挤压，推升现货与合约价格 [2] - 2025年全球DRAM市场总收入预计超2000亿美元，HBM占比不足30%却贡献超一半利润增长 [2] - 存储巨头将先进制程产能转向HBM和企业级SSD：SK海力士HBM产能2025年售罄，美光HBM3E订单排至2026年，三星DDR4产能降至2025年20%以下 [2] 对PC行业的影响 - 笔记本电脑物料清单中DRAM+NAND占比通常为10-18%，高配机型可达20%以上，存储成本上涨20%意味着BOM增加30-50美元 [2] - 若成本无法完全转嫁，将直接吞噬PC厂商3-6个百分点毛利率 [2] - 存储价格上涨本质是“供给问题”，因缺货与交付延迟导致OEM厂商被迫接受溢价采购 [5] 受影响厂商分析 - 戴尔、惠普和宏碁PC业务高度依赖消费市场：惠普消费PC占比约55%，戴尔约45%，宏碁高达70% [3] - 消费市场对价格极端敏感，2025年全球消费PC平均售价约620美元，竞争激烈 [3] - 摩根士丹利报告认为戴尔和惠普对存储价格上涨“最敏感”，预计其2026财年PC毛利率下降2-4个百分点，并下调其评级 [3] 联想集团的竞争优势 - 联想集团PC全球市占率超25%，连续多年稳居第一，对供应链有强大话语权 [6] - 收入结构中企业与政府客户占比超65%，消费仅占35%，企业端PC平均售价高达1100美元以上 [6][7] - 企业客户采购更关注总拥有成本，对价格敏感度低，联想可通过长期框架合同提前一个季度通知调整价格 [7] - 凭借规模效应和区域级多点采购布局，能从不同市场获取最优价格，避免单点供应短缺 [8] 苹果公司的竞争优势 - 苹果对上游供应链有绝对控制力，与存储芯片供应商签订“take-or-pay”形式长期合同，享有最优惠价格和优先产能保障 [9] - MacBook存储成本占BOM比例仅约8-12%，低于行业平均水平，且通过自研芯片高集成度、提前囤货和多供应商策略对冲风险 [9] - 拥有惊人的定价权和品牌溢价，消费者对高价习以为常，可随时上调零售价格转嫁成本 [9] 行业长期影响 - 存储芯片暴涨的“超级周期”大概率将维持，加速PC厂商的行业分化与洗牌 [10] - 联想与苹果在行业普遍承压周期中表现出更强盈利韧性，可能借此守住甚至扩大市场份额 [10]