行业整体表现 - 截至2025年11月12日，申万传媒指数涨幅为27.45%，跑赢同期沪深300指数18.07%的涨跌幅水平 [1] - 恒生科技指数年初至今上涨32.8%，主要受南下资金流入增加和国内AI互联网产业快速发展驱动 [1] - 行业高景气度由AI、游戏行业景气度高以及影视等行业政策边际向好驱动 [1] 传媒分板块观点 - 游戏板块建议关注后续产品储备丰富的公司 [1] - 影视板块建议关注直接受益于政策驱动和AI的相关公司 [1] - 广告营销板块建议关注互动新场景以及程序化广告布局的公司 [1] 游戏行业 - 行业维持高景气度，长青IP游戏的流水和用户持续上行 [2] - 多端互通成新趋势，带动整体端游市场复苏 [2] 影视院线行业 - 头部影片带动票房增长，2026年国内外影片储备丰富 [2] - 影视行业政策边际向好明显，引导行业积极回暖 [2] - AI漫剧等新内容爆发式增长，商业模式快速跑通 [2] 广告与电商行业 - 广告投放大盘温和增长，程序化广告创造增长新动能 [2] - 电梯广告探索消费新场景，打造营销闭环链路 [2] - 电商大盘整体增速疲软，即时零售和海外跨境市场成为重要战略布局方向 [2] 云计算与AI技术 - 云计算行业快速增长，AI agent兴起推动弹性算力需求 [3] - 2024年中国云计算市场未来五年仍将保持每年20%以上增长，至2030年可达3万亿+规模 [3] - 国内外AI模型能力差距缩小，国内头部平台在推理能力、模型架构等多方面实现提升 [3] 音乐及其他行业 - 音乐用户增长见顶，平台更注重付费用户转化和付费质量提升 [2] - 各大平台开始差异化布局，探索多元商业化手段 [2]