市场整体展望 - 11月以来A股市场波动加大并呈现显著风格切换迹象 [1] - 短期内指数大概率呈震荡走势上下空间均有限 [2] - 市场方向更多关注2026年有反转预期和加速的方向或今年调整充分的主线如AI应用和创新药 [2] 医药行业投资机会 - 医药科技如AI医疗等方向虽近期表现一般但可能是未来资金切换的潜在方向 [3] - 医药新科技板块机会取决于产业趋势演进及股价和筹码结构处于低位 [3] - 投资策略为在其中寻找自身经营上接近拐点或趋势良好的公司 [3] 创新药板块分析 - 从A股三季报看医药板块整体承压但创新药板块收入环比加速放量 [4] - 部分仿制药公司业绩呈现拐点CXO公司整体订单复苏但利润率仍待明确修复 [4] - 相对更看好后续有商业化销售的创新药和仿转创等个股的报表改善 [4] - 创新药板块后续催化因素包括行业会议、海外临床推进、BD出海交易及创新药国家谈判 [4] - 近期国家医保目录谈判结果符合市场预期商保进展积极国内创新药市场空间仍具潜力 [4] - 已实现授权出海的创新药管线有望通过海外MNC三季报及临床数据更新明确海外市场空间 [4] - 圣诞节前通常是BD交易活跃期市场关注点正从短期事件驱动转向长期基本面兑现 [4] - 预计创新药板块波动率将逐步收敛整体走势有望更趋良性 [4]