央行购金趋势 - 高盛预计11月将出现显著的央行购金潮，反映出政策制定者为对冲地缘政治和金融风险而持续调整储备管理的趋势[1] - 高盛最新估计显示9月购金量为64吨，较8月预估的21吨大幅增加，预计强劲的购买势头将持续到年底[1] - 新兴市场央行是持续购买的主要驱动力[1] 购金报告的透明度 - 全球央行购金中仅有约三分之一向国际货币基金组织报告，这一比例较四年前的约90%显著下降[2] - 中国是这一趋势的主要例证，官方披露的月购金量较低（8月和7月均为1.9吨，6月为2.2吨），但分析师普遍认为实际购买量远高于此[3] - 法国兴业银行估计，通过贸易流衡量，中国今年可能累积高达250吨黄金，占全球央行需求的三分之一以上[4] 中国购金策略与市场影响 - 中国的策略旨在尽可能少地披露信息，因其将黄金视为纯粹的对冲美国风险的工具[4][6] - 市场参与者被迫依赖间接指标来估算中国的购买量，例如从伦敦运往中国精炼厂的新铸400盎司金条，以及中国产量、进口和商业银行库存变化之间的差异[5] - 不愿充分报告购金行为也反映了在实物市场流动性下降的背景下，避免被抢先交易的意图，伦敦金银市场协会的交割时间今年已报告长达八周[6] 黄金价格展望 - 尽管2025年黄金表现强劲，机构仍押注其优异表现将持续，供应紧张和央行持续购买是主要支撑因素[7] - 高盛维持其对2026年金价达到每盎司4900美元的目标[7] - SPDR Gold Trust ETF（GLD）年初至今上涨51.43%[7]