行业核心观点 - 全球消费电子市场前景因存储价格飙升而蒙上阴影，智能手机和笔记本电脑的生产出货预期被下调 [1] - 存储芯片价格持续上涨导致整机成本上扬，并将迫使终端定价上调，进而冲击消费市场 [1] - 存储元器件供需失衡加剧可能导致终端产品售价上调幅度超出预期，生产出货预测有进一步下修风险 [1] 生产出货预测调整 - TrendForce集邦咨询下修2026年全球智能手机生产出货预测，从原先的年增0.1%调降至年减2% [1] - 2026年全球笔记本电脑生产出货预测从原先的年增1.7%调降至年减2.4% [1] 存储芯片市场动态 - 2025年第四季度DRAM合约价格对比去年同期上扬逾75% [5] - 2025年三季度全球DRAM市场规模环比增长24.7%至400.37亿美元 [7] - 2025年三季度NAND市场规模环比增长16.8%至184.22亿美元 [7] - 第三季度全球存储市场规模连续两季度成长至584.59亿美元，创造季度历史新高 [7] 成本传导与终端定价 - 以存储器占整机物料成本约10%～15%估算，2025年该成本已被垫高8%～10% [5] - 预估2026年整机物料成本将在2025年基础上再提升约5%～7%，甚至可能更高 [5] - 从10月集中亮相的安卓新机来看，vivo、OPPO、iQOO、真我、红米等品牌的新机定价较上一代都有不同程度涨幅 [3] 厂商策略与市场格局 - 手机厂商暂停采购存储芯片的可能性极低，因预期后续价格持续上涨、供给缺口无法缓解，以及自身库存已所剩无几 [2] - 存储芯片原厂拥有强大定价权，在过去三个季度的手机DRAM营收中，三星约占40%，SK海力士与美光科技各占20%～25% [3] - 智能手机品牌更可能采取的策略是上调终端产品售价，以覆盖不断攀升的元器件成本 [2] 对不同厂商的影响 - 高端手机拥有较高品牌溢价和利润空间，能够通过涨价或配置调整来消化成本上涨 [6] - 低阶智能型手机受冲击更大，有些已进入负毛利状态，品牌厂商开始减少负毛利产品的产出比重 [7] - 传音控股第三季度营业收入为204.66亿元，同比上升22.60%，但归母净利润仅为9.35亿元，同比下降11.06% [6] - 小米集团第三季度智能手机销售成本环比上涨1.4%，由第二季度的403亿元增加至第三季度的409亿元 [6] 行业竞争趋势 - 规模较小的智能手机品牌资源取得难度加大，市场可能进入新一轮洗牌期，大者恒大的趋势将更为明确 [7] - 终端厂商想办法从其他芯片上压价，导致行业竞争更激烈 [5]