文章核心观点 - 尽管美联储降息导致收益率下降，但第一资本金融公司(Capital One)的净利息收入(NII)因强劲的信用卡贷款需求、融资组合改善和成本降低而保持增长势头 [1][2][4] 净利息收入(NII)表现与驱动因素 - 第一资本金融公司净利息收入在截至2024年的五年间复合年增长率(CAGR)为6%，这一势头在2025年前九个月得以延续，尽管美联储在2024年累计降息100个基点 [2] - 净利息收入增长由强劲的信用卡贷款需求、融资组合改善和融资成本降低所驱动，抵消了收益率下降的影响 [2] - 2025年5月对Discover Financial的收购为净利息收入提供了支持 [2] - 公司持续扩大其信用卡贷款组合以提振净利息收入，其信用卡贷款和净持有投资贷款(LHI)在截至2024年的五年间CAGR分别为4.9%和4.3%，该势头在2025年前九个月持续 [3] 行业背景与市场趋势 - 2025年第三季度，美国信用卡余额环比增加240亿美元，较上年同期增长5.75%，达到1.23万亿美元，鉴于零售商对信用卡需求的上升，这一趋势可能持续 [3] - 美联储今年已降息50个基点以应对劳动力市场疲软并支持经济增长，且市场预期未来将有更多降息 [1] 同业公司表现 - 同业公司Ally Financial过去五年净融资收入CAGR为5.4%，得益于强劲的贷款发起量和零售贷款增长，该势头在2025年前九个月延续，公司正在进行业务重组以提高效率 [5][6] - 同业公司OneMain Holdings过去五年净利息收入CAGR为3.8%，增长趋势在2025年前九个月延续，其Front Book与Back Book的贷款组合旨在实现收入可持续性，管理层计划逐步减少Back Book以提高利润率，2024年收购Foursight增强了其汽车金融能力 [5][7] 公司股价表现与估值 - 第一资本金融公司股价今年上涨12.7%，大幅跑输行业40.4%的涨幅 [8] - 公司基于12个月远期市盈率为10.19倍，高于行业平均水平 [10] 盈利预期 - 市场对第一资本金融公司2025年和2026年盈利的共识预期显示，其年同比增长率分别为35.8%和4.6% [11] - 过去一周，2025年和2026年的盈利预期分别被上调至18.96美元和19.83美元 [11]