央行政策操作 - 中国人民银行于2025年10月恢复公开市场国债买卖操作 净投放200亿元 [1] - 公开市场国债买卖是基础货币投放和流动性管理的常规操作 可双向灵活开展以提升流动性管理的科学性和精准性 [1] - 自2024年8月开始操作至2024年12月 央行累计买入1万亿元国债 但操作于2025年初暂停 [1] 政策目标与信号 - 恢复操作旨在增强国债金融功能 发挥国债收益率曲线定价基准作用 并促进货币政策与财政政策协同 [1] - 操作体现适度宽松的货币政策取向 意在避免流动性紧张又不释放过度宽松信号 以实现稳增长与防风险双重目标 [2] - 200亿元的净买入规模相对较低 体现稳健操作 避免对债市预期形成过度影响 传递出以稳为要 灵活应对的政策基调 [2][3] 对债券市场的影响 - 当前10年期国债收益率已升至1.8%附近 期限利差走阔 债市整体运行良好 [2] - 操作有利于改善二级市场流动性 支持价格发现与久期管理 抑制短端利率过度波动 提升债券直融与回购市场运行效率 [2] - 操作向市场传递利率走势平稳的预期 有助于降低风险溢价并吸引长期资金配置 从而降低融资成本以支持实体经济 [2] 未来政策展望 - 后续央行仍有加大国债净买入规模的可能性 以对冲11月份3000亿元买断式逆回购和9000亿元MLF到期带来的压力 [3] - 四季度是稳增长政策发力之时 央行通过恢复国债买卖等多种工具维持市场流动性充裕 引导金融机构加大信贷投放 [3]