核心观点 - 看好有色板块全面牛市行情，工业金属、能源金属、贵金属均存在投资机会 [1] 工业金属 - 多个大矿接连出现意外扰动导致明年全球铜矿增量显著下修，海外缺电预期下电解铝供应扰动频发 [1] - 需求端传统需求受益于全球降息周期有望复苏，新能源需求占比持续上升，AI带来的电力需求有望提供增量 [1] - 工业金属将迎来宏观与基本面共振，看好铜铝商品价格持续上涨 [1] - 相关股票股价虽处高位，但因商品价格上涨及公司成长性兑现，估值仍处于中性偏低水平 [1] 能源金属 - 储能需求预期持续上调，明年碳酸锂供需格局从过剩预期大幅改善，行业见底预期下权益端表现值得期待 [1] - 刚果金实施出口禁令后钴价大幅上涨，明年供应约束情况下供需偏紧，价格仍有看涨预期 [1] 贵金属 - 海外货币超发及财政纪律性持续减弱背景下，美元信用体系重塑成为趋势，金价长牛逻辑未改变 [1] - 相关股票表现显著落后于持续新高的金价，当前股票估值水平处于历史低位，迎来较好布局时刻 [1]