纸浆期货价格走势 - 纸浆期货主力合约2601自11月阶段性低点5042元/吨触底回升，最高涨至5550元/吨以上，涨幅超9% [1] 行业整体景气度 - UPM文化纸和Metsa白纸板业务上半年均录得亏损，Sodra纸浆业务二季度出现2.2亿瑞典克朗营业亏损，反映浆纸行业景气度整体走弱 [1] - 造纸生产端纸浆供需大致处于弱平衡状态 [1] 下游成品纸市场表现 - 白卡纸价格在“金九银十”旺季企稳回弹，修复至5月水平，博汇、联盛等头部纸企新一轮涨价函已生效，提价落地概率较高 [2] - 生活用纸下游刚需部分预计保持稳定，今年出口量增长20%至30%，预计最后两个月出口增速将维持 [2] - 双胶纸、双铜纸等文化纸需求呈现结构性疲软，受电子化替代、出生率下降及多媒体冲击等因素压制 [2] 文化用纸供需与库存 - 双胶纸供给端压力加大，三季度国内新增65万吨产能投放，10月上旬华南地区30万吨新产能进入试车阶段 [3] - 双胶纸总库存达188.13万吨，较月初增加7.03万吨，同比增加7.66%，绝对与相对库存均攀升至历史最高水平 [3] - 11月多家纸企计划将双胶纸价格上调200元/吨，但核心驱动力是利润压力而非实际需求改善 [3] 纸浆供需格局展望 - 年内纸浆需求整体预期偏乐观，文化纸终端需求随招标季开启将有所改善，但供给端未见收缩迹象 [3] - 海外减产仅芬兰有实际动作，加拿大预期减产未落地，智利针叶浆供应量提升将削弱欧美减产边际贡献 [3] - 阔叶浆主要压力来自巴西和国产浆，巴西减产量占整体供应比例有限，国产浆产能持续提升，供需宽松格局或将延续 [3]