全球缺电周期显现 - 全球正显现新一轮广泛且持久的缺电周期 驱动因素包括AI耗电激增 全球制造业复苏以及新兴市场基础设施建设加速 [1] - 本轮缺电周期自2025年起范围更广 结构性更强 [1] - 缺电周期伴随两大共性 即电力电网投资增速显著抬升和制造业大国出口份额扩张 [1] 欧美电力供需矛盾 - 欧美电网老化严重 50%以上输电线路服役超过20年 [1] - AI数据中心带来巨大新增电力需求 2025年至2028年仅美国数据中心新增电力需求就达89GW [1] - 电网升级迫在眉睫 但燃气轮机 变压器 涡轮叶片等核心环节排产已排至2028年 供需缺口持续拉大 [1] - 海外主流电力设备厂商扩产周期长 供应链瓶颈突出 短期内难以匹配订单爆发式增长 [2] 中国的优势与角色 - 中国凭借供给宽松 制造领先 成本洼地三重优势 成为本轮全球缺电周期的解题者和最确定受益方 [1][2] - 国内电力供给相较于经济增长用电需求出现明显冗余量 存在较大电力输出空间 [2] - 中国电力装备产业具备交钥匙能力 优势从卖设备外溢至卖系统 [2] - 中国控制全球55%精炼铜和60%电解铝产能 吨铝现金成本较海外低300-400元 电力成本远低于海外 [2] 上游资源与材料需求 - 美国电网建设至2030年对铜铝需求的拉动相较2025年分别新增210万吨和371万吨 [2] - 铜需求主要由电线电缆及变压器拉动 铝需求主要由电线电缆及变电站拉动 [2] - 下游新能源需求上升 需关注产业链紧缺环节如隔膜 铁锂正极 负极 六氟磷酸锂等相关原材料 [4] 投资机遇与受益方向 - 积极布局欧美等海外市场的国内电力设备企业迎来巨大发展机遇 [3] - 推荐变压器等一次设备 相关公司包括金盘科技 明阳电气 思源电气 伊戈尔 [3] - 推荐变压器分接开关 相关公司为华明装备 [3] - 配网智能化 数字化为新型电力系统发展的必由之路 相关公司包括国电南瑞 四方股份 [3] - 受益于电力系统建设带来的实物消耗上升 可关注上游资源铜铝等 相关公司包括天山铝业 神火股份 [4]