货币政策操作 - 中国人民银行于2025年10月恢复公开市场国债买卖操作，当月实现净投放200亿元 [1] - 买卖国债是基础货币投放和流动性管理的常规操作，可双向灵活开展以提升流动性管理的科学性和精准性 [1] - 央行自去年8月开始操作至12月，累计买入1万亿元国债，后因年初债券市场供求不平衡及风险累积而暂停 [1] 操作目标与信号 - 操作旨在增强国债金融功能、发挥国债收益率曲线定价基准作用，并促进货币政策与财政政策协同 [1] - 净买入200亿元体现了央行呵护流动性、稳定债市预期，同时保持稳健以避免对市场形成过度影响 [2][3] - 此举向市场传递“以稳为要、灵活应对”的政策基调，并为后续使用其他工具进行针对性调节留出空间 [2] 市场影响与效果 - 当前10年期国债收益率已升至1.8%附近，期限利差走阔，债市整体运行良好 [2] - 操作有利于改善二级市场流动性、支持价格发现、抑制短端利率过度波动，并提升债券直融与回购市场效率 [2] - 有助于降低风险溢价、吸引长期资金配置，从而降低融资成本以支持实体经济 [2] 未来操作展望 - 考虑到11月有3000亿元买断式逆回购和9000亿元MLF到期，后续央行有加大国债净买入规模以对冲到期压力的可能性 [3] - 四季度是稳增长政策发力关键期，央行通过恢复国债买卖等多种工具维持市场流动性充裕，以引导金融机构加大信贷投放 [3]