全球存储行业超级周期 - AI驱动DRAM/NAND需求大幅提升，原厂减产去库并转向DDR5、HBM等高端产品，挤占旧制程产能，导致全球存储超级周期出现 [1] - 截至2025年11月10日，DDR4价格较年初上涨901%，DDR5价格上涨372%，NAND 64GB MLC价格上涨56%，32GB MLC价格上涨70% [1] - 供给端因晶圆厂建设周期约2-3年且海外龙头扩产纪律性强，未来新增产能有限，低于需求端增速，供需剪刀差有望进一步扩大 [1] 存储需求端驱动因素 - 以GPT-5为例，预计2025年将新增DRAM需求9EB、NAND需求200EB，2026年保守翻倍至DRAM 18EB、NAND 400EB [1] - 2026年AI驱动的新增需求预计将占据DRAM产能的43%、NAND产能的39% [1] - 消费电子、汽车电子等终端呈现温和复苏 [1] 中国大陆存储产业机遇 - 自主可控与景气周期共振，大陆存储扩产迫切性提升，预计2026年长鑫、长存合计扩产10-12万片，总资本开支超过160亿美元 [2] - 2026年海外存储产能全部售罄或锁定，国内存储芯片需求缺口比海外更严峻 [2] - 中期保守估计全球存储产能翻倍至660万片/月，假设远期中国大陆产能占比50%，考虑先进工艺价值量提升，大陆存储扩产空间超十倍 [2] A股存储产业链估值比较 - 存储产业链三大核心环节为设备、晶圆厂、模组，复盘海外股市，以上三大环节涨幅出色，大幅跑赢SOX指数 [3] - 海外存储前道设备TTM估值达30-40倍，显著高于晶圆厂和模组，设备市值优势明显，LAM一家市值超过闪迪、希捷、西部数据三大模组厂合计市值 [3] - 截至2025年11月7日，A股拓荆科技、中微公司、京仪装备年内涨幅分别为128%、71%、97%，显著低于模组涨幅，三家设备公司合计市值3110亿元，低于模组环节的5000亿元市值 [3] 投资建议方向 - 全面看多A股半导体设备，重点方向包括存储高敞口公司如拓荆科技、京仪装备、中微公司，以及存储0-1突破公司如中科飞测、骄成超声等 [4] - 其他重点推荐公司包括北方华创、华海清科、先导基电、芯源微等 [4]