财报核心业绩表现 - 2025年第三季度总收入达1131亿元，超出分析师预期0.5%，同比增长22.3% [2] - 经调整净利润为113.1亿元，超出分析师预期12.6%，同比增长80.9%，对应净利率为10.0% [2] - 汽车业务首次实现单季度盈利，经营收益为7亿元，核心主业调整后净利润为106亿元 [2] 各业务板块收入情况 - 智能手机业务收入为460亿元，超出分析师预期0.3%，但同比下滑3.1% [3] - IoT与生活消费产品收入为276亿元，低于分析师预期1.9%，同比增长5.5% [3] - 互联网服务收入为94亿元，超出分析师预期2.2%，同比增长10.8% [3] - 汽车业务第三季度实现营收290亿元，其他相关业务收入7亿元 [2] 汽车业务运营细节 - 第三季度汽车交付量为10.88万辆，11月单月交付达4.8万辆，全年交付量有望超过40万辆 [2] - 汽车平均售价（ASP）环比提升至26万元，主要得益于YU7车型交付增多 [2] - 汽车业务毛利率为25.5%，环比下滑0.9个百分点，主要因Ultra车型交付比例降低 [2] 智能手机与IoT业务表现 - 智能手机业务毛利率为11.1%，存储涨价趋势仍在，预计第四季度毛利率环比持平 [2] - IoT业务在面临高基数、竞争加剧及国补退坡影响下增速回落，其中大家电同比下滑15.7% [2] 市场估值与投行观点 - 公司股价自2025年初以来累计上涨近60%，市盈率达40倍，接近历史峰值 [4] - 摩根大通与瑞银等国际投行下调或维持公司评级为“中性”，并同步调低目标股价 [1][4] - 摩根大通预测公司电动车销量在2030年将达175万辆，2035年增至350万辆 [4] 面临的主要挑战与风险 - 汽车业务面临产能瓶颈风险，若产能扩张不及预期可能错失市场窗口期 [4] - 智能手机高端化战略面临挑战，需持续投入研发与营销以巩固市场地位 [5] - 全球智能手机市场增长放缓，公司在印度、非洲等低价市场的占比提升可能拉低整体平均售价 [6] 长期发展战略与机遇 - 公司构建“硬件+软件+服务”协同生态，智能手机、电动汽车、AIoT三大业务形成互补 [7] - 加速自研电机、电驱、电池等核心技术，并推出汽车智能底盘预研技术 [7] - “人车家全生态”战略持续落地，Xiaomi澎湃OS 2实现AI全面赋能 [7]