市场风格回顾 - 今年以来科技成长风格表现突出，红利价值赛道表现平淡，一度落后大盘，被认为是红利资产的“小年” [1] - 进入四季度市场波动加剧，科技成长板块进入震荡调整阶段，创业板指和科创50四季度以来分别下跌4.11%和9.45% [2] - 同期红利资产展现出较强韧性，中证红利全收益指数上涨5.37%，资金重新关注红利资产 [2] 红利资产回归原因 - 科技成长板块经历前期快速上涨后估值处于相对高位，资金有获利了结压力，低估值且具稳定分红特征的红利资产成为寻求安全边际资金的关注对象 [3] - 监管部门引导支持下上市公司中期分红队伍持续壮大，分红规模持续提升，年内1035家公司宣布中期分红，分红金额合计7356.86亿元，超过去年中期分红金额，其中316家公司首次中期分红 [3] 红利资产长期价值 - 红利类指数波动程度更为温和，调整幅度相对有限，修复周期较短 [4] - 过去10年红利类指数年化波动率普遍低于沪深300全收益指数，但年化回报相对更高，基本在8%-11%区间 [7] - 智选高股息全收益指数年化回报10.92%，年化夏普比率0.65；中证红利全收益指数累计涨跌幅107.55%，年化回报7.80%；红利低波全收益指数累计涨跌幅135.60%，年化回报9.22%；红利低波100全收益指数累计涨跌幅118.30%，年化回报8.36%；沪深300全收益指数累计涨跌幅53.94%，年化回报4.54% [9] 多重利好因素支撑 - 全球主要经济体逐步进入降息周期，我国利率中枢下移，10年期国债收益率降至1.8%附近，低利率环境下红利资产因较高股息率吸引力提升 [10] - 政策持续出台鼓励上市公司分红，推动形成长期投资、价值投资市场氛围 [11] - 险资对红利资产配置力度显著加大，追求长期稳定回报的资金增配行为体现对红利资产价值的认可 [12] 投资配置建议 - 红利资产可作为投资组合中的“压舱石”进行配置 [1] - 稳健型投资者可在风险承受能力范围内筛选优质红利类指数基金作为底仓资产长期持有 [14] - 进取型投资者将红利资产纳入组合进行多元化配置可降低整体波动风险，科技成长类资产与红利类资产相关性较弱，适当增加红利资产比例可分散风险、平滑组合波动 [14]