公司业绩与市场表现 - 小鹏汽车第三季度营业收入203.8亿元，同比增长翻倍，总交付量约11.6万辆，同比增长149.3%，但归母净利润亏损3.8亿元，同比和环比分别收窄78.9%和20.3% [2] - 小鹏汽车预计第四季度总交付量为12.5万至13.2万辆，同比增长36.6%至44.3%，营收预计为215亿元至230亿元，同比增长33.5%至42.8% [2] - 小鹏汽车第三季度单车平均售价为15.6万元，环比下降0.8万元，汽车业务毛利率为13.1%，环比下降1.2个百分点 [3] - 零跑汽车第三季度营业收入194.5亿元，同比接近翻倍，净利润1.5亿元，同比扭亏为盈，但环比下跌8% [2] - 零跑汽车第三季度总交付量为17.38万辆，10月交付量达7.03万辆 [2] - 吉利汽车第三季度营收达892亿元，同比增长27%，净利润38.2亿元，同比增长59%，第三季度销量为76.1万辆，同比增长43% [3] - 2025年10月小鹏汽车交付4.2万辆，同比增长76%，吉利汽车10月总销量为30.71万辆，同比增长约35%，吉利销量是小鹏的7.3倍 [3] - 11月18日小鹏汽车股价大跌10.47%，市值1641亿港元，吉利汽车微跌1.16%，市值1720亿港元，小鹏市值再次低于吉利 [2] - 11月18日零跑汽车股价下跌4.65%，市值742.9亿港元，较8月20日高点累计下跌三分之一 [2] 行业竞争与政策影响 - 2025年是中国对新能源汽车免征车辆购置税的最后一年，2026年和2027年将恢复征收车辆购置税，税率为10%但实际减半按5%执行 [6] - 2025年10月新能源车降价车型的平均降价幅度为1.8万元，降幅达11.1%，今年1月至10月平均降价幅度为2.1万元，降幅为10.8% [6] - 市场担忧2026年新能源汽车购置税重新征收后，行业格局将发生变化，第四季度新能源车维持高增长，但2026年燃油车可能抢回部分份额 [1][7] - 有观点认为四季度消费者会趁免税窗口期购买新能源车，部分透支明年需求，预计2026年开始同比增速放缓 [7] - 政策调整可能使明年乘用车增速放缓，新能源汽车或许会加大促销力度，政策具备筛选作用，有利于竞争力强的企业脱颖而出 [6] 市场观点与分析 - 部分新势力财务数据不如预期引发股价大跌，小鹏营业收入和毛利率均不及预期，零跑净利润低于市场预期 [1][3] - 尽管小鹏和零跑第三季度交付量有明显提升，但股价下跌主要反映市场对未来预期的调整 [4] - 行业竞争格局仍将延续，车企需通过提升销量规模来应对毛利率压力 [4] - 近期汽车板块走势偏弱，销量数据转弱，叠加政策退坡，市场担忧政策透支后行业增速放缓 [3]