通胀现状与结构 - 截至2025年10月美国CPI同比增速仍为3% 较2022年9%的峰值大幅回落 但距离2%的官方目标仍有1个百分点差距 [3] - 美联储重点关注剔除住房的核心服务通胀仍高达4.5% 该指标直接反映工资相关的物价压力 [5] - 劳动力成本居高不下导致理发 看病 育儿 维修等服务价格持续高涨 [5] 劳动力市场结构性挑战 - 人工智能革命重塑就业市场 数据录入 初级程序员等岗位被大量替代 但AI伦理师 提示工程师等新岗位需求激增 [9] - 技能错配严重 企业抢人推高薪资 宽松货币可能进一步吹大高科技领域资产泡沫 [9] - 严格的移民政策导致农业采摘 餐厅后厨等低端服务业劳动力供给锐减 雇主大幅涨薪招人 直接推高物价与成本 [11] 美联储政策立场与信誉考量 - 美联储担忧过早放松货币政策可能导致通胀反弹 使此前两年激进加息的代价白费 [3] - 美联储主席鲍威尔决心吸取上世纪70年代教训 维护央行独立性 避免重蹈过早降息导致长期滞胀的覆辙 [13] - 面对政治压力 美联储将以战略沉默应对 坚持数据依赖 这场意志力比拼将直接影响政策走向 [16] 市场潜在影响 - 依赖降息预期上涨的科技股 成长股将遭遇抛压 房地产 公共事业等利率敏感板块承压 [15] - 资金可能转向现金流稳定的价值股 防御股 VIX恐慌指数或再度飙升 [15] - 债券收益率将掉头向上 10年期美债收益率可能冲击4.5%以上 强势美元给非美货币与大宗商品带来压力 [16] 长期经济前景 - 美国经济或陷入慢涨滞胀 高利率持续且结构性问题未解 经济增长可能长期徘徊在0%至1%之间 [18] - 失业率温和上升但通胀始终黏在2.5%至3.5%区间 普通人面临工资不涨 物价慢涨的生活成本压力 [18]