贵金属价格走势 - 本周金银价格重心继续下移，国际金价围绕4000美元/盎司震荡，国际白银价格下破50美元/盎司关口 [1] - 贵金属价格自上周五开始回调，短期处于震荡状态，9月至10月初的涨幅较为可观 [1][3] 价格回调驱动因素 - 近期美联储多位官员发表“鹰派”讲话，市场对12月降息预期明显“降温”，货币政策短期缺乏增量刺激 [1] - 美国政府重新“开门”，关税问题出现边际缓和迹象，美国对瑞士关税从39%下调至15%，市场避险情绪下降 [1] - 贵金属市场对美国财政赤字、货币政策宽松及地缘政治风险的定价已较为充分 [3] 美联储政策预期 - 美联储官员对12月降息持谨慎或反对态度，主因美国通胀仍处于高位，CPI读数为3%，远高于2%的目标水平 [1][2] - 美国政府“停摆”导致经济数据缺失，9月和10月非农数据披露暂停，在缺失决策依据的情况下美联储行动更趋保守 [1][2] - 根据FedWatch数据，当前市场对12月不降息的预期是55.4%，距离充分定价仍有一定空间 [2] - 若后续非农数据表现较好，美联储有暂停一次降息的空间，市场或进一步交易“鹰派”预期 [3] 市场流动性影响 - 美国政府“关门”期间TGA账户收支受阻形成流动性“堰塞湖”，随着政府“开门”流动性释放，可能构成边际利好支撑金银价格 [3] 长期前景展望 - 中长期看贵金属牛市周期的预期仍在 [3] - 长期贵金属牛市与美联储政策和美元流动性关联度较低，更多受贸易冲突、地缘政治风险带来的“去美元化”影响 [4] - 尽管存在短期扰动，长期而言贵金属或延续牛市行情，需持续关注贸易局势和地缘政治风险变化 [4]