聚酯产业链未来新增投资不大，景气存在较大弹性。PTA大型资本开支结束，2026年暂无新增产能释 放，叠加头部企业协同减产，景气修复空间较大;涤纶长丝未来产能增速有望维持2-3%，下游需求存在 好转预期，景气度有望逐步提升;聚酯瓶片产能投放进入尾声，2026年新增产能不多，行业协同效果较 为理想，景气有望逐步修复。 投资分析 下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、瓶片优质企业 万凯新材;油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善预期，国内"反内卷"政策及海外炼厂收缩有望带 动头部企业竞争力提升，建议关注大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹;油价下跌空间有 限，2026年整体预期维持中性水平，油公司经营质量逐步提升，推荐股息率较高的中国石油、中国海 油;上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，继续看好海上油服公司业绩提 升，推荐中海油服、海油工程;美国乙烷供需维持宽松格局，看好乙烷制乙烯项目相对优势，重点推荐 卫星化学。 油气开采：供给放缓，油价维持中性区间 预计2026年布伦特油价运行区间为55-70美元/桶。供应方面，OPEC+增产节奏放缓，非OPE ...