投资评级与目标价 - Guggenheim重申对Elastic N.V. (ESTC)的买入评级 目标价为122.00美元 [1] 看涨核心逻辑 - 看好公司基于预期收入超预期、生成式人工智能顺风以及利润率扩张 [1] - 认为公司是生成式人工智能的受益者 其优势源于架构差异化 [3][4] - 认为公司估值未被充分认识 其企业价值与FY27E收入之比为5.4倍 与FY27E自由现金流之比为28倍 [4] 财务业绩与指引预期 - 预计公司第二季度总收入和云收入将超过市场普遍预期 [2] - 预计公司给出的第三季度指引将高于市场预期 [2] - 预计公司将把2026财年指引至少上调至“F2Q财季超预期”的水平 [2] - 在合理情景下 预计F2Q财季云收入按固定汇率计算将稳定增长24%（市场普遍预期为20%） 销售主导的订阅收入稳定增长22% 总收入增长18% [3] - 预计这将导致2026财年指引上调超过1个百分点至按固定汇率计算增长15% 且F3Q财季指引高于市场预期的12% [3] - 预计公司最终将实现2026财年总收入按固定汇率计算增长18%（按报告计算增长19%） 其中云收入增长24% [3] - 指引中已计入今年5月对云服务和自托管服务的提价 [3] 业务动能与市场进展 - 尽管范围有限 但调研显示公司的新功能获得了客户共鸣 市场进入策略的调整使公司在所有三个业务领域都获得了增长动力 [2] - 相信又一个季度的强劲执行将增强市场对公司实现中期目标的信心 即在未来几年实现15%的销售主导订阅收入基线增长 并获得5个百分点的生成式人工智能顺风 同时实现20%以上的非GAAP营业利润/自由现金流利润率 [4] 公司简介 - Elastic N.V. (NYSE:ESTC) 是一家提供云端解决方案的搜索人工智能公司 [4]