不容忽视，银行板块价值回归的资金驱动力：1）"前所未有的低利率环境"是带动增量资金流向红利板 块最直接驱动，银行板块性价比更优。对标美国和日本，低利率环境中红利高股息策略总体跑赢，也是 险资更为青睐的投资方向；而当前银行指数股息率约4.3%，较十年国债利率溢价位居过去十年超70%分 位，在红利板块中性价比更为突出。2）耐心资本入市仅是开端，以险资为代表的中长期资金密集增配 银行已验证趋势，我们基于险资权益配置用足上限估算，假设增量资金40%配置OCI、其中40%配置银 行股，则对应潜在流入空间约6000亿；此外，公募基金改革带动欠配板块资金配置，3Q25银行股重仓 占比降至近十年最低的1.74%，估算若公募基金持仓各银行比重持平沪深300中权重，则带来增量资金 超3700亿。 2026年我们可以期待的银行基本面新变化：1）央行明确提出"支持银行稳定净息差"并将之与"拓宽货币 政策逆周期调节空间"直接勾稽，聚焦量与价的新平衡，我们预计2026年银行息差或扭转下行趋势转为 同比微升，存款成本改善空间更大的银行息差表现将好于同业。核心在于改变低价冲量的大环境，直接 扭转过去"量难补价、有量无价、无量更无价"的囹圄， ...