美股盈利表现 - 约65%的标普500公司已公布财报 营收超预期比例为83% 盈利超预期比例为76% [11] - 整体盈利连续第三个季度增长10% 科技板块盈利增长达26% 超过20%的预期 [11][30] - 分析师连续三个季度低估盈利增长强度 非"七巨头"的其他493家公司正实现两位数增长追赶 [12][13] 行业估值与机会 - 能源板块在标普500中权重低于3% 估值约15倍市盈率 被视为低估领域 [14] - 医疗保健存在"铲子型"机会 如Halozyme公司通过技术将输液药物转为皮下注射 估值约9倍远期市盈率 [14] - 小盘核反应堆预计2032年前投入使用 需满足数据中心99.999%运行时间要求 [52] AI产业链投资机会 - AI发展从芯片需求转向能源需求 数据中心消耗大量电力 能源基础设施存在机会 [49][50] - 比特币矿商转向AI计算 如Cipher Mining与亚马逊达成50亿美元协议 Iron与微软达成100-120亿美元协议 [21][22] - 数据中心建设衍生HVAC需求 美国有5500个数据中心 中国约500个 冷却系统成为受益领域 [50][51] 市场结构与轮动 - 标普500等权重指数10月下跌0.7% 而市值加权指数上涨2.7% 显示市场广度收窄 [28] - 科技板块盈利增长26%推动整体指数 建议平衡配置 将部分利润转向能源、医疗保健等低估板块 [30][31] - 制药行业面临1800亿美元收入缺口 需在2028年前填补 Keytruda和GLP-1药物年销售额约300亿美元 [31] 政策环境影响 - 贸易政策明朗化 中国取消出口关税 企业获得税收和扣除政策清晰度 [36][37] - 制造业回流美国 国内投资增加 但劳动力市场降温与数据中心建设所需的1万个技术岗位存在错配 [41][42] - 房贷利率6%处于历史正常水平 1985年曾达15.5% 房地产主要问题在于供应不足而非利率 [58][59]