2025年第三季度业绩 - 公司于10月31日盘前公布2025年第三季度业绩，营收和盈利均超预期 [1] - 营收同比增长9.1%，但由于收购相关成本，盈利同比下降38% [1] - 公司年内第三次上调2025年营收和每股盈利指引，得益于年初至今的强劲势头 [1] 股票表现与估值 - 业绩公布后股价下跌，可能源于肿瘤药物销售疲软和美学业务持续疲弱，但股价在第三季度下跌后已回升，并于11月12日突破50日移动平均线 [2] - 年初至今股价上涨31.6%，同期行业指数上涨14.2%，表现优于行业、板块和标普500指数 [16][17] - 公司远期市盈率为16.74，低于行业的16.81，但高于其五年均值13.36，与其他大型药企相比估值更具吸引力 [19] - 过去30天内，2025年每股盈利共识预期从11.15美元下调至10.63美元，2026年预期从14.41美元微降至14.39美元 [21][23] 核心免疫学药物表现 - 成功应对Humira专利到期影响，两款新免疫学药物Skyrizi和Rinvoq表现强劲，将驱动未来几年增长 [3] - 2025年前九个月，Skyrizi和Rinvoq合计销售额达185亿美元 [4] - Skyrizi年化销售额近180亿美元，Rinvoq年化销售额超80亿美元，公司预计2025年两款药物合计销售额将超250亿美元目标，2027年将超310亿美元 [5] - Rinvoq通过与所有仿制药制造商达成专利诉讼和解，专利独占期延长四年至2037年 [6] 肿瘤学与神经科学业务 - 肿瘤业务组合（包括Imbruvica和Venclexta）在前九个月产生合计收入50亿美元，同比增长2.7% [7] - 神经科学药物销售额在前九个月增长20.3%，达到近78亿美元，主要由Botox Therapeutic、Vraylar及新偏头痛药物Ubrelvy和Qulipta驱动 [8] - 帕金森病新药Vyalev的初步国际上市表现鼓舞人心，该领域被视为神经科学增长关键 [9][10] 收购活动与产品管线 - 公司过去几年进行超过30笔并购交易，以加强早期管线，特别是在核心的免疫学领域，同时也通过早期联盟进入肿瘤学和神经科学领域 [11] - 近期收购Gilgamesh Pharmaceuticals的bretisilocin，加强了神经科学管线 [11] - 未来几年，公司预计将有新产品获批（如tavapadon, pivekimab sunirine）以及关键管线候选药物的重要数据读出 [10] 面临的主要挑战 - Humira销售额因生物类似药侵蚀持续下滑，2025年前九个月销售额下降超50% [12] - 美学业务单元销售疲软，2025年前九个月全球销售额下降7.4%，公司将2025年该业务预期从51亿美元下调至49亿美元 [13][15] - 宏观经济挑战和低消费者信心，尤其是美国市场，影响可自由支配支出，导致Juvederm和Botox Cosmetics销售额显著下滑 [14] 增长前景与财务政策 - 2025年第三季度，非Humira药物销售额增长超20%，高于预期 [24] - 公司预计2025年将恢复中个位数营收增长，并预计到2029年实现高个位数复合年增长率，主要驱动力为Skyrizi和Rinvoq的强劲表现 [25] - 未来十年无重大专利到期事件，为公司提供了加大研发投入和持续外部创新的灵活性 [25] - 公司近期将季度现金股息提高了5.5% [26]