监管新规 - 基金业协会发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》征求意见稿 旨在规范主题投资基金风格漂移问题 [1] - 新规对主题投资基金的名称、基金合同、风格库、投资方向及管理监督行为作出明确规定 [1] - 主题投资基金定义为80%以上非现金基金资产投资于特定方向的基金 投资方向包括特定市值、行业、主题等 指数基金被排除在外 [1] - 中国基金业协会起草《公开募集证券投资基金投资者适当性管理细则》 意见反馈截止时间为2025年11月26日 [3] - 《细则》细化投资者风险承受能力评估频率、基金风险等级评定要求 并对基金直播的适当性管理做出具体规定 [3] - 新规特别关注向65周岁以上老年人销售R4级及以上高风险基金 要求履行更审慎的销售流程、强化风险提示、增加回访等 [3] 基金业绩与策略 - “固收+”基金（含一级债基、二级债基等）规模与业绩均实现增长 截至三季度末整体规模达2.5万亿元 较去年底增加7700多亿元 [2] - “固收+”基金产品数量升至1775只 截至11月7日 1795只产品今年以来平均单位净值增长率为5.57% 244只基金涨幅超10% [2] - 持仓更偏向股票、可转债的高波产品业绩优势显著 “固收+成长”策略表现突出 净值涨幅最高产品配置了较高仓位的科技成长风格资产 [2] 港股市场与后市展望 - 今年前10个月恒生指数涨幅29.15% 恒生科技指数涨幅32.23% 港股市场表现强劲 [4] - 港股估值在全球横向比较中仍不高 年内盈利预期修正宽度持续上行 行业结构和投资者结构发生深远变化 [4] - AI成为港股互联网行业重要驱动力 AI带动云收入加速增长 AI云产品利润率更高 互联网云厂利润率整体呈上行趋势 [5] - 港股红利板块配置价值较高 思路以折价幅度为盾 PPI改善期间顺周期弹性为矛 [5] - 港股新股表现相较此前有明显改善 破发率显著下降 但市场特征仍为多数标的表现平庸、少数标的收益爆发 [5] - 11月以来全球股市出现结构“再平衡” 资金从科技板块轮动至资源品、消费、医药等低位板块 [6] - 布局明年景气预期有两条思路：科技成长（AI软件应用、军工、医药等）和顺周期方向（涨价资源品、新消费、农业） [6]