并购交易核心信息 - 中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，三家公司A股股票自2025年11月20日起停牌 [1] - 本次重组涉及A+H股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，流程复杂，预计停牌时间不超过25个交易日 [2] - 以2025年三季报数据为准，合并后实体总资产将达到10095.83亿元，营业收入为273.90亿元，归母净利润为95.20亿元 [3] 合并后实体规模与行业地位 - 合并后资产总额10095.83亿元将在证券行业内排名第四，位居中信证券、国泰海通、华泰证券之后 [3] - 合并后归母净利润95.20亿元在行业内排名第六，位居中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河、广发证券之后 [3] - 中金公司2025年前三季度营收207.61亿元，同比增长54.36%，归母净利润65.67亿元，同比增长129.75%，资产总额7649.41亿元 [2] - 东兴证券2025年前三季度营收36.10亿元，同比增长20.25%，归母净利润15.99亿元，同比增长69.56%，资产总额1163.91亿元 [2] - 信达证券2025年前三季度营收30.19亿元，同比增长28.46%，归母净利润13.54亿元，同比增长52.89%，资产总额1282.51亿元 [2] 中央汇金系券商整合背景 - 此次整合是中央汇金系券商整合迈出的第一步，中央汇金目前是6家券商的实控人 [4] - 中央汇金直接持有中金公司40.11%股权，通过中国信达间接持有信达证券78.67%股权，通过东方资产间接持有东兴证券45.14%股权 [4] - 中央汇金系券商整合已有先例，如申银万国和宏源证券合并重组、中金公司吸收合并中投证券 [4] 各公司业务特色与区位优势 - 中金公司作为头部券商，投行业务优势明显，在机构客户、高净值客户方面有深厚积累，并具备突出的跨境业务能力和研究实力 [5] - 东兴证券以"大投行、大资管、大财富"为基本战略，投行业务在"两创"板块突出，并依托股东在不良资产处置领域形成差异化优势 [6] - 信达证券在并购重整、企业纾困等方面持续发力，积累了丰富的实操经验，并依托旗下公募基金在资管业务方面较为突出 [6] - 信达证券在辽宁具有较为明显的区位优势，东兴证券41.05%的分支机构分布在福建地区，在福建市场多项指标领先 [6] 证券行业并购趋势与格局 - 2024年以来，在监管推动证券行业供给侧改革、支持头部券商做大做强的背景下，行业并购重组持续进行 [7] - 行业资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的重要方式，大型券商通过并购可补齐短板巩固优势，中小券商有望弯道超车 [7] - 随着并购重组持续演绎，行业资产规模和盈利集中度不断提升，暂时形成"两超多强"的格局 [7] - 在头部机构通过并购重组做优做强的背景下，证券行业格局或将发生重大转变，行业集中度有望进一步提升 [8]