财务业绩总览 - 3Q25公司总收入312亿元人民币，同比下降7.1%，但优于市场一致预期的下降8.6% [1] - 3Q25非GAAP净利润为38亿元人民币，非GAAP净利润率为12.1%，超出预期的8.6% [1] - 百度核心收入同比下降7.0%至247亿元人民币，优于预期的下降8.7% [2] - 百度核心非GAAP经营利润为22亿元人民币，对应经营利润率为9.0%，超出预期的8.6% [2] 收入结构分析 - 广告收入同比下降18%至153亿元人民币，主要受AI搜索改造影响 [2] - 非广告收入同比增长21%至93亿元人民币 [2] - AI云收入同比增长21%至62亿元人民币，其中AI高性能基础设施订阅收入同比增长128% [2] - 公司新披露三大AI业务线合计收入体量约100亿元人民币，约占百度核心总收入的40%，同比增长超50% [1] 新增AI业务披露 - 智慧云基础设施业务3Q25营收42亿元人民币，同比增长33%，AI高性能计算设施订阅收入增长128% [2] - AI应用业务（如百度文库、网盘等）3Q25收入26亿元人民币，同比增长6% [2] - AI原生营销服务3Q25收入28亿元人民币，同比增长262% [2] 自动驾驶业务进展 - 截至10月，萝卜快跑业务覆盖全球22个城市，境内城市已实现100%全无人化运营 [3] - 3Q25萝卜快跑订单量达310万单，同比增长212%，增速较前两个季度明显提升 [3] - 截至10月，萝卜快跑周均订单量超过25万单；截至11月，累计订单量已超1700万次 [3] 业绩展望与估值 - 预计百度核心收入与非GAAP经营利润有望在4Q25实现环比改善 [1] - 调整后2025/2026/2027年非GAAP净利润预测分别为194/215/241亿元人民币 [3] - 基于SOTP估值，美股目标价为243.2美元，港股目标价为235.4港元 [3]