机构：华泰证券 研究员：夏路路/侯杰 3Q25 百度集团总收入312 亿元，同比-7.1%，好于VA 一致预期（口径下同）的-8.6%，主因AI 云收入增 长延续强劲态势，且百度核心广告收入同比跌幅略好于预期。非GAAP 净利润38 亿元，非GAAP 净利 率12.1%（预期：8.6%），同比-5.4pp。此次财报中，公司新增披露三大AI 业务线，合计收入体量约人 民币100 亿元（约为百度核心总收入的40%），且同比实现超50%的强劲增长，展现出AI 对百度相关业 务的赋能效果。展望后续，伴随AI 对其广告系统的改造进入后半程以及同比基数的走低，我们预计百 度核心的收入与非GAAP 经营利润有望在4Q25 实现环比改善。中长期看，AI 业务线的持续增长与股东 回报力度的强化仍为百度价值重估的核心支撑，建议持续关注。维持"买入"评级。 百度核心：AI 云业务收入稳健增长，AI 高性能基础设施订阅收入快速增长3Q25 百度核心收入同 比-7.0%至247 亿元（预期yoy-8.7 %），好于预期主因AI 云收入增长较快。分部来看，广告收入同 比-18%至153 亿元，主因AI 搜索改造的影响，截至10 月底已有 ...