财务业绩摘要 - FY26H1主营收入80.4亿港元，同比下降3.1% [1] - FY26H1归母净利润11.46亿港元，同比增长0.6% [1] - FY26H1毛利率40.4%，同比提升0.9个百分点 [1] - FY26H1净利率14.2%，同比提升0.5个百分点 [1] 内销市场表现 - FY26H1内销营收46.7亿港元，同比下降6.0%，但降幅收窄 [1] - 内销毛利率41.0%，同比提升0.8个百分点，受益于原材料价格下降 [1] - 电商渠道营收11.4亿港元，同比增长13.6%，表现优于线下 [1] - 线下渠道营收30.59亿港元，同比下降12.3%，但降幅收窄 [1] - 截至FY26H1末门店数量7040家，净减少327家，门店布局调整效果显现 [1] - 内销沙发收入30.84亿港元，同比下降6.1%，销量同比微增0.1% [1] - 内销床具收入11.19亿港元，同比下降7.4% [1] 外销市场表现 - FY26H1北美市场营收21.6亿港元，同比增长0.3% [1] - FY26H1欧洲及其他海外市场营收7.65亿港元，同比增长4.3% [1] - 外销毛利率39.3%，同比提升1.1个百分点，因原材料价格下降及经营效益提升 [1] 费用与关税影响 - FY26H1销售费用率19.13%，同比提升0.9个百分点 [2] - FY26H1管理费用率4.53%，同比提升0.77个百分点 [2] - 关税费用从665万港元大幅提升至7883万港元，占收入比重同比提升0.9个百分点，主要受美国对越南征收关税影响 [2] 行业前景与公司展望 - 国内功能沙发渗透率持续提升，24年达12.2%，同比提升2.5个百分点 [2] - 公司经销商及门店变革有望带动业绩逐步改善 [2] - 外销供应链布局完善，具备越南+墨西哥海外基地以应对关税变动 [2] - 公司分红率稳定在50%以上，股息率(TTM)为5.19%，中期派息0.15港元/股 [2] - 预计公司26-28财年归母净利润分别为22.3亿港元、24.03亿港元、25.84亿港元 [2]