市场资金流向特征 - A股市场资金高切低的特征愈发显著，前期涨幅较高的热门行业出现资金持续流出，而估值低位、业绩有支撑的板块则迎来资金回流[1] - 资金正向低估值、高股息、业绩确定性强的领域聚集[1] - 体现在市场数据层面，部分港股红利低波主题ETF、自由现金流类ETF、电网设备主题ETF、非银主题类ETF本月均获超10亿元的资金净流入[2] 资金高切低趋势的驱动因素 - 行业偏离度较高叠加年末考核周期带来的调仓需求，驱动资金出现较强的高切低趋势[1][3] - 科技、传媒、创新药等成长板块以及资源类板块短期估值已处于历史高位，业绩兑现压力逐渐显现，而金融、消费、周期等传统板块估值长期处于低位，部分领域出现明显的估值与业绩错配[2] - 11月以来A股市场微观流动性边际走弱，同时国内宏观进入空窗期、叠加海外流动性压制，以及此前不同风格之间过大的收益差，共同驱动近期市场持续演绎风格再平衡的行情[2] 投资者行为与市场特征变化 - 在经历了市场多次波动后，投资者的风险偏好正逐渐回归理性，防御需求大幅提升[4] - 年底机构锁定利润的调仓需求提升，叠加全球宏观经济环境的不确定性，资金的避险情绪和再配置需求显著升温[4] - 风格平衡过程中，市场近期呈现三个比较明显的特征：一是重新交易题材和杠铃策略；二是交易低估值困境反转；三是交易高频涨价线索、业绩确定性的方向[4] 当前配置策略与关注方向 - 高切低的本质是市场在寻找性价比和安全边际，自由现金流策略与目前的市场环境更契合[5] - 低估值板块中并非有整体板块行情，而是更细分的局部机会，消费板块的投资越来越依赖于公司的研究而不是单纯的行业研究[6] - 可通过成长+高股息哑铃型配置思路，提高风险收益比，看好四大方向：一是欧美的电网老化存在内在升级改造需求，海外科技巨头数据中心超强度建设将加剧北美电力紧缺，看好海外储能和海外电网建设的电力设备投资机会；二是有供需缺口的有色金属；三是消费和医药里面跌出性价比的公司；四是高股息个股[7]