资金高切低趋势 - A股市场资金从前期涨幅较高的热门行业持续流出，向估值低位、业绩具备支撑的板块回流，特征愈发显著[1] - 市场结构性行情极致演绎，科技、传媒、创新药等成长板块以及资源类板块估值处于历史高位，而金融、消费、周期等传统板块估值长期处于低位[2] - 部分港股红利低波主题ETF、自由现金流类ETF、电网设备主题ETF、非银主题类ETF本月均获超10亿元的资金净流入[2] 趋势驱动因素 - 行业偏离度较高叠加年末考核周期带来的调仓需求，驱动资金高切低趋势[1][3] - 国内宏观进入空窗期、海外流动性压制以及不同风格之间过大的收益差，共同驱动市场风格再平衡[2] - 投资者风险偏好回归理性，防御需求大幅提升，年底机构锁定利润的调仓需求提升[4] 市场特征与策略 - 风格平衡过程中市场呈现三个特征：重新交易题材和杠铃策略、交易低估值困境反转、交易高频涨价线索和业绩确定性方向[4] - 市场整体进入存量博弈阶段，资金向少数龙头标的集中，高位板块波动可能加剧[4] - 高切低的本质是市场寻找性价比和安全边际，自由现金流策略与当前市场环境更契合[5][6] 板块投资机会 - 低估值板块中并非有整体板块行情，而是更细分的局部机会，消费板块估值性价比突出但存在供给端调整、经济增长平稳、管理层更新换代等风险[6] - 消费板块投资越来越依赖于公司研究而非单纯行业研究[6] - 高估值科技板块中的光模块、存储和新能源仍存局部行情亮点[7] - 看好四大方向：欧美电网老化升级和北美电力紧缺带来的电力设备机会、有供需缺口的有色金属、消费和医药中跌出性价比的公司、高股息个股[7]