文章核心观点 Extendicare Inc 宣布其全资家庭医疗护理子公司 ParaMed 将以 5.7 亿加元现金收购 CBI Home Health，以加速其服务导向的增长战略并巩固其全国领导地位[2] 为支持此次收购，公司同时宣布了一项 2 亿加元的“包销”私募股权融资[1][5] 收购交易详情 - 交易标的与结构：ParaMed 将收购 CBI Home Health LP 和 CBI (GP) 3 Inc 及其子公司的全部股权权益[2] - 交易对价：现金收购价格为 5.7 亿加元，并需根据惯例进行调整，此外还需承担根据 IFRS 16 会计准则估算的约 1360 万加元租赁负债[3] - 交易预期完成时间：预计在 2026 年第一季度完成，需满足包括获得第三方同意和加拿大《竞争法》监管批准在内的惯例交割条件[13] 收购标的概况 - 业务规模：CBI Home Health 是一家全国性家庭医疗护理公司，在七个省份提供服务，2024年提供了超过 1000 万小时的护理服务，日均服务量约为 2.8 万小时[9][10] - 团队与业务模式：公司拥有约 8500 名团队成员，提供全面的公共资助家庭医疗护理服务，包括创新的医院到家庭项目、跨学科团队提供的综合护理以及专业社区支持服务[10] - 财务表现：截至 2025 年 7 月 31 日的过去十二个月，收入约为 4.779 亿加元，调整后 EBITDA 约为 6190 万加元，调整后 EBITDA 利润率为 12.9%[11] 收购战略与协同效应 - 战略意义：此次收购将加速公司家庭医疗护理板块的增长轨迹，显著增强其在加拿大西部的业务存在，并通过增加创新护理模式来扩大服务范围[6] 合并后的运营规模和人才深度将支持更多加拿大人在家独立生活[6] - 财务协同效应：公司预计在交易完成后的两年内，通过整合 IT 平台和其他成本协同效应，实现约 740 万加元的年度化运行率协同效应[11] 考虑到这些协同效应，隐含的收购价格倍数约为 CBI Home Health 调整后 EBITDA 的 8.4 倍[9][11] - 长期协同潜力：由于两家公司业务的互补性，随着 CBI Home Health 业务完全整合后，公司部署增强的技术解决方案以在自动排班和一线员工体验等领域提高生产率，预计将在更长时间内实现约 500 万至 700 万加元的额外年度化运行率协同效应[12] 收购估值与财务影响 - 收购倍数：基于 CBI Home Health 截至 2025 年 7 月 31 日的过去十二个月调整后 EBITDA 6190 万加元，5.7 亿加元的收购价及约 1360 万加元租赁负债，代表收购价格倍数约为调整后 EBITDA 的 9.4 倍[11] 计入 740 万加元协同效应后，倍数降至 8.4 倍[9][11] - 财务增厚：在计入预期收购后协同效应的情况下，预计将带来 20% 的备考 AFFO 每股增值和 15% 的每股收益（完全稀释）增值[9] - 备考财务数据：基于截至 2025 年 9 月 30 日的第三季度过去十二个月合并业绩，包括未结清的信用证，预计备考总债务与调整后 EBITDA 比率为 3.3 倍[8][9][15] 融资安排 - 股权融资：公司与承销商 syndicate 达成协议，以每股 18.80 加元的价格私募发行 1064 万股普通股，总收益约为 2 亿加元[5] 发行预计于 2025 年 12 月 3 日左右结束[17] - 债务融资：收购资金将通过公司现有高级担保信贷额度增加 2.645 亿加元全额承诺融资来提供，包括：循环信贷额度增加 6000 万加元；延迟提取定期贷款额度增加 2.045 亿加元（将在交割时全额提取）；以及新的 1.5 亿加元股权过桥贷款额度（用于支持此次发行，并将在发行完成后全部减少或取消）[15] - 资金用途：发行所得净收益（扣除承销商费用后）约 1.92 亿加元将用于部分支付收购对价[16] 若收购最终未能完成，净收益将用于减少未偿债务、为未来增长机会（包括收购）提供资金以及用于一般公司用途[17] 公司背景 - Extendicare 是加拿大领先的老年人护理和服务提供商，运营着 99 家长期护理院（59 家自有，40 家管理合同），每年提供约 1350 万小时的家庭医疗护理服务，并为第三方提供集团采购服务，覆盖加拿大约 152,100 张床位[22] - 公司拥有约 28,000 名员工[22]