行业核心观点 - 锂电材料行业供需改善，产业供需紧平衡有望延续，新周期延续 [1] 供给侧分析 - 2025年第三季度各板块几无总体亏损，首次扭亏，但部分板块盈利仍较差 [1] - 多环节资本开支增速同比出现增长 [1] - 行业现金流情况略有好转，但宁德时代占比较大 [1] - 2025第三季度存货/总资产指标环比增长，当前库存水平相对合理 [1] 需求侧分析 - 储能需求超预期，2025年1—9月全球储能电池出货428Gwh，同比增长90.7% [1] - 2025年1—9月我国动力和其他电池累计销量为1067.2Gwh，累计同比增长55.8% [1] 供需关系与展望 - 2025需求旺季出现部分环节涨价，头部企业产能紧张，供需出现紧平衡状态 [1] - 展望2026年，储能需求有望超预期，叠加动力需求保持较高增速，供需紧平衡有望延续并有所强化 [1]