行业核心观点 - 国内乙二醇行业已从产能扩张阶段转向供需再平衡的深度调整阶段 基本面呈现高供应 弱需求 高库存格局[1] - 乙二醇期货2601合约自9月开启单边下行行情 11月跌破4000元/吨关口 最低下探至3853元/吨 预计后市价格延续偏弱震荡走势[1] - 市场维持累库预期 整体供应量明显增加而终端需求疲软 预计后市国内乙二醇期货价格偏弱运行[4] 供应端分析 - 国内乙二醇产能持续释放 供应压力累积 2025年总产能已突破2980万吨 山东裕龙90万吨装置试车增强供应增加预期[2] - 截至11月13日当周 国内乙二醇企业产能利用率为66.00% 环比略微提升0.12个百分点 处于年内偏高水平[2] - 当周国内乙二醇总产量为41.37万吨 环比略微增加0.08万吨 新增产能远超装置检修带来的短期产能减量[2] - 海外供应因美国部分装置停车及沙特装置低负荷运行有所减少 但国内自给率大幅提升已显著削弱进口的边际影响[2] 需求端分析 - 下游需求表现疲软 乙二醇约95%的消费集中于聚酯行业 其需求景气度直接决定价格走向[3] - 纺织市场双十一订单基本交付完毕 后续订单衔接乏力 外贸订单及明年春夏季大单稀缺 以小批量急单为主[3] - 终端织造环节订单跟进量不足 企业以消化库存和交付老订单为主 对聚酯产品采购意愿不强[3] - 截至11月13日当周 国内乙二醇需求量为55.22万吨 环比下降0.31%[3] 库存与供需格局 - 供需错配直接体现为港口库存持续累积 截至11月13日当周 华东主港MEG库存总量达61.8万吨 环比小幅增加1.3万吨[3] - 库存快速累积源于国内产量持续增加及到港货源集中 下游接货能力不足 随着新装置产出稳定 累库趋势难以扭转[3] - 高库存成为压制价格的核心因素 整体供需格局持续宽松[3]