核心观点 - 英伟达2026财年第三季度财报全面超出市场预期，营收、利润及第四财季业绩指引均表现强劲，反映出人工智能芯片需求持续旺盛 [1][3][6] - 公司高管对人工智能的长期增长前景持极度乐观态度，认为当前资本支出是合理的，并强调其通过广泛合作与投资构建生态系统的战略 [9][10][11] - 尽管面临部分机构减持、市场竞争加剧以及中国市场收入锐减等挑战，但高端AI芯片的强劲订单和交付数据支撑了公司的积极展望 [7][8][12][14] 财务业绩表现 - 第三季度营收达到创纪录的570.1亿美元，同比增长62%，环比增长22%，连续第11个财季超出市场预期（LSEG预期549亿美元，FactSet预期548.3亿美元）[3][4] - 非GAAP口径下稀释后每股收益为1.30美元，同比增长67%，环比增长20%，高于LSEG预测的1.25美元和FactSet预测的1.23美元 [3][4] - 公司毛利率保持稳定，GAAP口径下为73.4%，非GAAP口径下为73.6% [3][4] - 对第四财季的营收展望高达650亿美元（波动区间为上下2%），显著高于LSEG预测的614.4亿美元和FactSet预测的621亿美元 [6] 业务细分与产品需求 - 数据中心业务是核心增长引擎，第三季度营收达到创纪录的512亿美元，占总营收近九成，同比增长66%，环比增长25%，超过约490亿美元的普遍预期 [7] - 高端AI芯片Blackwell销售额表现强劲，公司正朝着到明年底卖出5000亿美元Blackwell和Rubin芯片的目标努力，本季度已发货500亿美元 [7] - 训练和推理领域的计算需求呈指数级增长，公司云GPU产品已售罄 [7] 管理层评论与战略展望 - 首席执行官黄仁勋将当前状态描述为“人工智能良性循环”，预测指数级增长将持续，并重申其“三大转型”理论以强调革命性机遇 [9] - 公司近期宣布了近20项重磅合作，涉及OpenAI、微软、谷歌、美国能源部、韩国政府、诺基亚、德国电信、Palantir以及马斯克旗下的xAI等 [10] - 投资战略旨在扩展CUDA生态系统覆盖范围，与顶尖公司建立深度合作伙伴关系，并期望获得股权带来的非凡回报 [11] - 首席财务官科莱特·克雷斯提到，分析师对顶级云服务提供商资本支出总额的预期已上调至约6000亿美元，较年初高出2000亿美元 [9] 市场竞争与地缘政治挑战 - 尽管在AI GPU市场占有率仍约九成，但面临谷歌、亚马逊等科技巨头自研芯片、AMD和博通等竞争者追赶以及中国国产芯片替代潮的竞争 [12] - 公司对中国市场前景持悲观态度，受政策影响，AI芯片已无法进入中国，市占率从95%降至接近零 [14] - 专为中国市场设计的H20芯片在第三季度销售额表现平平，约为5000万美元，大额采购订单未能实现 [14] - 公司第四财季业绩指引中未计入任何来自中国的数据中心营收 [14]