近期价格走势 - 国际天然气价格于10月中旬止跌反弹，美国天然气价格反弹幅度最大，欧洲和亚洲价格涨幅相对较小 [1] - 价格反弹主要受益于出口前景和冬季补库，但工业需求下滑以及供应增加抑制了欧洲和亚洲的价格涨幅 [1] - 预计冬季价格反弹空间有限，因欧美天然气库存较去年同期降幅有限且工业需求依旧疲软 [1] 供需基本面分析 - 2025年三季度全球LNG出口量为1.07亿吨，环比增长3%，同比增长5% [3] - 2025年四季度全球有890万吨/年新增LNG项目投产，包括LNG Canada T1（700万吨/年）等项目 [3] - 国际能源署预计2026年全球LNG供应将增加400亿立方米，增幅为7% [3] - 到2030年，全球每年将增加约3000亿立方米的LNG产能，主要由美国和卡塔尔推动 [4] - 2025年以来美国已有超过800亿立方米的LNG产能获得批准或动工，使其在2030年有望提供近三分之一的全球LNG供应 [4] - IEA预测2024—2030年全球天然气需求年增速约为1.5%，低于此前3%以上的增速 [5] - 2025年全球天然气需求预计增长0.5%，显著低于前一年，高气价导致发电用气需求同比下降约4% [5] 区域市场动态 - 2025年前三季度欧洲天然气消费同比增长近5%，需求增长主要由电力行业驱动，占总增量的80% [6] - 欧洲风力发电量同比下降5%，水力发电量同比下降12%，迫使公用事业公司增加天然气发电 [6] - 欧洲工业用气需求在前三季度同比下降2% [6] - 2025年前三季度亚洲天然气需求同比下降0.5%，预计全年增长不足1% [6] - 日本天然气需求因核电重启下降1.1%，印度需求因发电和化肥行业用气减少而下降6% [6] - 三季度欧盟和英国管道气进口量合计为428亿立方米，同比下降8% [4] - 三季度欧盟和英国天然气产量合计为154亿立方米，同比增长8% [4] 库存情况 - 截至10月初，欧盟储气库注气水平达到83%，低于去年同期93%的水平 [7] - 10月欧洲LNG总进口量为942.4万吨，环比增长14.69%，同比增长36.94%，美国LNG是主要增量来源 [7] - 截至10月31日当周，美国储气量环比增加330亿立方英尺，至39150亿立方英尺，较去年同期低0.4% [7] 未来展望与驱动因素 - 2026年全球天然气新增产能投放较多，供应增加将抑制价格上涨 [1] - 未来欧美天然气补库力度取决于冬季天气，若出现寒冬则补库力度加大，美国因出口强劲其价格更易反弹 [7] - 2026年全球经济增长可能改善，工业用气需求有望恢复，但供应过剩压力犹存 [8] - 发电需求出现分化，欧洲天然气发电需求强劲，但亚洲核电和可再生能源占比攀升导致天然气发电量下滑 [8]