核心财务与运营表现 - 2025年第三季度营业收入为356亿元人民币，同比增长14.2% [1] - 经营利润为53亿元人民币，同比增长69.9%，经调整净利润为50亿元人民币，同比增长26.3% [1] - 快手应用平均日活跃用户超4.16亿，创历史新高 [1] AI战略对核心业务的驱动 - AI技术已从“播种期”进入“收获期”，系统性地转化为驱动核心业务增长、重塑平台运营效率的核心引擎 [2] - 线上营销服务收入达201亿元人民币，同比增长14%，OneRec与G4RL等AI技术共同贡献了约4-5%的国内线上营销服务增量 [3][4] - 电商业务GMV同比增长15.2%至3850亿元人民币，AI图生视频功能服务超9000个商家，双十一期间带动日均GMV提升近30% [5][6] - 直播收入达96亿元人民币，“AI万象”礼物定制功能上线当天用户付费生成并送出超10万次定制礼物 [7] 可灵AI的技术领先性与商业化进展 - 可灵AI预计2025年全年收入将达到1.4亿美元，较年初目标提升超100% [8] - 可灵2.5Turbo模型在权威机构Artificial Analysis的图生视频、文生视频榜单中登顶，评分分别为1329和1252，超越国际主流模型 [8] - 可灵AI全球用户规模突破4500万，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，为2万余家企业客户提供API服务 [9] - 技术应用于国际影视制作，如亚马逊热播剧《大卫王朝》，将部分工作量从4-5个月压缩至数周 [9] 机构观点与市场认可 - 花旗强调可灵在全球视频生成模型中的竞争力增强，是“其他收入”加速增长的关键来源 [2] - 大和证券将快手目标价从85港元上调至95港元，认为AI技术将驱动广告业务实现双位数增长 [2] - 杰富瑞将目标价提升至106港元，认为可灵瞄准1400亿美元的视频生成市场，将成为长期增长曲线 [2] - 星展指出快手是中国互联网中最具AI变现潜力的标的之一，当前2026年约12倍的P/E估值显著低于其增长路径 [2]