黄金市场表现 - 2025年伦敦现货金价年内飙涨超50%，10月冲上4380美元/盎司的历史峰值，截至11月19日仍稳居4100美元上方，创下1979年以来最强年度表现 [1] - 自2019年启动第三轮上涨周期以来，黄金已连续6年走强，累计涨幅达219% [1] - 2022年俄乌冲突爆发后，金价单周涨幅超6%；2024年10月，中东局势紧张推动金价突破4300美元 [3][4] 黄金上涨驱动因素 - 黄金上涨是货币、商品、金融三重属性共振的结果 [3] - 货币属性：全球“去美元化”趋势下，央行增持黄金以分散外汇储备风险 [3] - 商品属性：矿产金供应增速放缓，而新能源（如光伏、电动汽车）对黄金的需求持续增长 [3] - 金融属性：实际利率长期低位，降低了持有黄金的机会成本 [3] 影响未来走势的关键变量 - 地缘政治风险：作为“终极避险资产”，地缘风险升级时黄金往往表现强劲 [3] - 央行购金：2024年前三季度，全球央行累计购金800吨，同比增34%，创历史新高，中国、印度、波兰等国央行增持力度最大 [4] - 实际利率：黄金与实际利率呈负相关关系，2024年美联储开启降息周期，实际利率下行，成为金价上涨的重要推手 [4] 未来市场展望 - 乐观派认为，地缘风险、央行购金与通胀韧性将推动金价突破5000美元 [5] - 谨慎派警告，若美联储加速收紧货币政策，或地缘冲突缓和，金价可能回调至3500-4000美元区间 [5] - 黄金的长期趋势仍向上，但短期波动可能加剧，需关注地缘冲突、央行购金节奏和美联储政策三大信号 [5]