黄文涛、刘天宇、朱林宁（黄文涛系中信建投证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事） 摘要 核心观点 1. "十五五"时期宏观经济将实现增长模式、供求关系、改革开放、风险重点和底线思维"五个转变"。 2. 2026年是转型升级之年、提振内需之年、风险收敛之年、政策宽松之年。 3. 随着人民币资产重估进一步强化，A股港股的新崛起有"新四牛"逻辑：一是资金流入牛，二是科技创新牛，三是制度改革牛，四是消费升级牛。 摘要 "十五五"时期的中国经济：五个转变 "十五五"规划中新质生产力、民生和安全仍是三大主线。经济将实现"五个转变"：经济增长模式转变、供求关系再平衡、全面深化改革开放、风险防范重点 调整、底线思维内涵升级。 2026年宏观经济展望：五大亮点 我国经济增长的内生动能正在深刻重构，向科技创新育新重构，向现代产业体系重构，向强大的国内市场重构，向人力资源开发重构。预计2026年GDP全年 目标为5%。主要有五大亮点支撑： 一是关税冲击边际缓和，中美将进入战术性博弈降温、结构性博弈不改的相对稳定期。外需拖累有望减轻，出口保持韧性。 二是科技创新加快突破，产业升级持续提速。科技创新将从研发端逐步向市场端扩散，带动 ...