美联储货币政策 - 美联储主席鲍威尔在2025年10月底表态鹰派 收紧对12月降息的预期 因通胀压力未消退且劳动力市场稳健 [1] - 2025年1月至2月联邦基金利率维持在4.25%至4.5%区间 鲍威尔强调政策将依赖数据 若通胀反弹则需谨慎 [5] - 2025年8月杰克逊霍尔会议上鲍威尔鹰派讲话导致10年期美债收益率从4%升至4.5%以上 推高美元 [13] - 鲍威尔任期至2026年 2025年11月表示是否降息将取决于数据 存在不降息甚至加息的可能性 [21] 全球资金流向与美元影响 - 鲍威尔2025年10月鹰派表态导致新兴市场资产下跌 美元指数上涨 抵消中美贸易缓和的积极影响 [1] - 美国高利率吸引全球资金流出 对中国宽松货币政策构成汇率压力 [3] - 2025年10月30日鲍威尔推后降息预期导致MSCI国家指数下降1.5% [19] - 美国财政赤字率超6% 债务上限问题持续 债务规模超36万亿美元 利息支出超1万亿美元 [12][21] 中国货币政策与汇率管理 - 中国货币政策保持宽松 央行通过降准和回购操作等工具维持流动性 旨在稳定经济增长 [3] - 为稳定汇率 央行通过公开市场操作注入资金 并使用互换便利和再贷款等工具注入超1万亿资金 [15][17] - 人民币对美元汇率从7.0波动至7.2附近 [13] - 中国持续增持黄金 2025年9月增加15吨 总储备达2264吨 价值超2000亿美元 [15] 主要国家美债持仓变动 - 截至2025年7月 中国减持美债25.7亿美元 持仓降至730.7亿美元 为2008年底以来最低点 [5] - 2025年2月 中日英三国合计抛售美债810亿美元 日本减持最多 其次为中国和英国 [12] - 同期日本美债持仓小幅增加至1151.4亿美元 英国持仓从858亿美元增至899.3亿美元 [5] - 整体外国持仓美债规模创纪录新高 达到8.9万亿美元 因其他国家投资者补位 [5] 外资对中国资产配置 - 2025年前三季度北向资金净流入超1200亿元 较去年同期显著增加 [8] - 2025年7月北向资金净买入超500亿元 8月净买入超300亿元 重点流入银行和科技板块 [17] - 高盛、摩根士丹利和贝莱德等机构看好中国资产 贝莱德于9月将中国股票评级调至增持 理由包括估值仅10倍市盈率 远低于美股的20倍以上 [10] - 外资重点买入科技和消费股 如宁德时代、比亚迪等新能源汽车企业 比亚迪股价从年初200多元涨至300多元 [10] - 外资在A股持股比例升至3.5% 但中国资金主导60%的成交 [19] 中国经济与市场表现 - 2025年中国经济预计增长4.8% 虽低于2024年的5.2% 但在全球范围内保持稳定 [10] - 上市公司回购规模达数百亿元 利率低至1.75% 以稳定股价 [17] - 中国黄金市场活跃 2025年发现金矿储备超1400吨 全年生产377吨 消费985吨 [23] - 全球股权流动中美国份额下降 资金转向新兴市场 中国和韩国因增长潜力大而突出 [10]