LPR报价情况 - 2025年11月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两大报价均与前值保持一致[1] - LPR两大品种自2025年5月双双下行10个基点后，已经连续6个月未发生变化[4] 央行流动性操作 - 人民银行同日以利率1.4%开展了3000亿元7天期逆回购操作，当日有1900亿元逆回购到期，实现净投放1100亿元[3] - 资金面边际转松，11月20日隔夜Shibor下行5.6个基点报1.364%，7天Shibor下行2.7个基点报1.46%[3] - DR007加权平均利率报1.5392%，高于政策利率水平[3] LPR保持稳定的原因 - 7天期逆回购利率作为政策利率自10月20日以来保持稳定，预示LPR报价定价基础未变[3] - 宏观经济走势稳中偏强，逆周期调节需求下降，货币政策保持较强定力[4] - 商业银行净息差处于历史最低点，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力[3] 当前贷款利率水平 - 10月企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约40个基点[4] - 10月个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点[4] 未来货币政策与LPR展望 - 近期投资、消费、工业生产等宏观数据下行，出口增速由正转负，稳增长政策有望进入发力阶段[5] - 年底前货币政策有可能启动新一轮降息降准，带动LPR报价跟进下降[5] - 监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行，推动居民房贷利率更大幅度下调[5] - 当前物价水平偏低，货币政策在适度宽松方向上有充足空间[5]