交易核心与影响 - 中金公司公告筹划通过发行A股股票方式换股吸收合并东兴证券和信达证券 [1] - 此次整合是三家实控人均为中央汇金公司的“汇金系”券商内部战略整合 [1][2] - 交易在新“国九条”政策驱动下进行，预示着券商业并购浪潮进一步提速 [1] 合并后财务与行业排名变化 - 合并后总资产将达到10096亿元，行业排名从第6位上升至第4位，成为第4家总资产破万亿元的券商 [1][3] - 合并后营业收入达到274亿元，行业排名从第6位大幅提升至第3位，仅次于中信证券和国泰海通 [3][4] - 合并后归母净利润合计95亿元，行业排名上升4位至第6位 [3] 各业务板块实力与整合协同 - 中金公司素有“投行贵族”之称，2025年前三季度IPO承销规模125亿元排名行业第一，合并后投行业务手续费净收入34亿元继续保持行业第二 [5] - 合并前中金公司经纪业务手续费净收入45亿元行业排名第9，合并后经纪业务净收入排名上升一位至第8，有望补足经纪业务短板 [6][7] - 合并后投资净收入行业排名从第4位上升至第3位 [7] - 整合后有望在零售经纪网络、区域客群基础、特殊资产投行和充裕资本金实现资源协同 [7] 行业并购背景与梯队格局 - 去年以来券商重组节奏加快，本轮并购重组更多表现为政策驱动，旨在培育一流投资银行 [8] - 政策目标包括通过5年左右时间推动形成10家左右优质头部机构，并形成2至3家具备国际竞争力的投资银行 [8] - 合并后行业梯队进一步清晰：中信证券、国泰海通总资产超2万亿元为第一梯队；华泰证券、中金公司（合并后）、广发证券总资产约1万亿元为第二梯队 [8] 未来重组潜在路径 - 未来券商并购重组主要思路包括同一实际控制人旗下券商整合、推动区域特色券商壮大、解决同业竞争问题以及国资整合民营券商 [10] - 同一实控人旗下的券商因股权关系明确、文化融合度好、流程更通畅，更可能成为合并重组主角 [10] - 可能发生合并的券商线索可按实控人类型梳理，包括中央国资系、地方国资系等 [10][11]