LPR报价与货币政策信号 - 11月20日最新LPR报价公布 1年期为3.0% 5年期为3.5% 连续第六个月维持不变[1] - 市场此前对四季度降息的预期落空 与三个月前分析师的普遍预测形成反差[1] 央行操作与利率引导 - LPR公布前24小时 央行通过2883亿元逆回购操作释放信号 中标利率维持在1.50% 已连续五个月未变 此举被视为提前锁定LPR下调空间[2] - 商业银行净息差已跌破1.7%警戒线 成为制约降息的关键因素 据某国有大行资产负债部负责人透露 LPR加点下调1个基点将导致该行全年利润蒸发15亿元[2] 国内外政策环境与策略 - 央行货币政策展现出定力 强调“以我为主 兼顾内外平衡” 在美联储加息周期尾声保持自身节奏[2] - 中美10年期国债利差仍倒挂超过200个基点 制约了国内降息空间 以避免加剧跨境资本流动压力[2] - 央行近期通过MLF超额续作、专项再贷款等工具 向科技创新、绿色转型等领域精准投放超过5000亿元流动性 政策从“大水漫灌”转向“精准滴灌”[2] 政策预期与未来空间 - 本次LPR按兵不动被视为高明的预期管理 为12月即将召开的中央经济工作会议预留政策空间 避免市场过度解读[3] - 房地产“白名单”融资等新政策刚落地 需要时间观察效果[3] - 据渣打银行中国宏观策略主管刘洁测算 若明年一季度GDP增速低于4.5% LPR仍有20-30个基点的下调空间[3] - 当前货币政策思路显示 在存量经济时代 政策重点已从“开闸放水”转向“细水长流”式的精准调控[3]