美联储12月利率决议前景 - 美联储10月货币政策会议纪要显示，决策者对12月是否继续降息存在较大分歧，并非所有官员支持进一步降息 [1] - 美联储主席鲍威尔表示12月降息并非板上钉钉 [1] - 芝商所美联储观察工具显示，美联储12月降息的可能性仅约为30% [1][4] 美联储内部政策立场分歧 - 美联储内部存在三个阵营：鸽派（如理事沃勒）倾向于继续降息防止劳动力市场走弱，鹰派（如堪萨斯城联储主席施密德）担心降息阻碍通胀回归目标，温和派（如鲍威尔、杰斐逊）主张保持耐心 [3] - 会议纪要提到，一些（Several）与会者评估认为可能适合进一步降息，而许多（Many）与会者表示在今年剩余时间内适合维持利率不变，支持与反对12月降息的官员数量几乎相当 [2] - 无论12月降息与否，都将面临至少三票反对，如果维持利率不变将遭三位特朗普任命的理事反对，如果降息25个基点则可能遭另一组至少三位官员反对 [7] 关键经济数据缺失的影响 - 美国劳工统计局不会发布10月非农就业报告，并将11月非农报告的发布日期调整至12月16日，晚于美联储12月利率决议 [1][3] - 叠加10月就业、CPI报告暂停公布，美联储12月会议缺少关键的就业和通胀数据指引 [3] - 硬数据的缺失和观点分歧意味着12月的决策可能更加谨慎，暂停降息的概率较大 [4] 经济指标与金融市场状况 - 近期替代数据显示美国经济偏弱：10月ISM制造业、非制造业PMI分别录得48.7、52.4，11月密歇根大学消费者信心指数降至50.3的历史低位，5年通胀预期降至3.6%，截至11月1日的ADP就业数据四周均值为-2500人 [4] - 美联储官员普遍指出核心通胀率仍处于高位，关税推高商品价格，抵消了住房服务价格下跌的影响，部分官员担忧核心非住房服务通胀的持续性 [6] - 部分与会者评论了金融市场资产估值过高的问题，强调股票价格可能无序下跌的风险，尤其是在市场突然重新评估AI相关技术前景的情况下 [2] 劳动力市场与通胀前景 - 美联储官员普遍预计未来几个月劳动力市场状况将逐步软化，活力较今年初有所下降，部分官员表示职位流动率低以及企业不愿新增岗位为劳动力市场增添下行风险 [6] - 若失业率保持稳定，将进一步证明美联储无需再为经济提供更多刺激，若失业率上升即使仅上升0.1个百分点，也将是经济需要更多支持的强烈信号 [8] - 在贸易摩擦背景下，通胀目前仅温和上涨，现阶段关税进入稳定期，伴随前期库存消耗，明年一季度将是确认通胀是否为一次性冲击的重要时点 [7] 未来政策路径展望 - 美联储面临着"就业风险+通胀压力"复杂局面，货币政策必然会采取数据依赖模式，根据不断变化的经济前景以及风险平衡等因素调整 [7] - 美联储利率相较中性利率仍有下降空间，但在节奏上可能会后置以确认通胀形势，同时政治周期可能支持先谨慎后宽松的降息节奏 [8] - 随着美国政府重新开门，众多积压的经济数据将陆续发布，12月降息前景可能还存在一些变数 [5]